这个市场，不仅“套住”了葛卫东，景林、高瓴、高毅也没“捡到便宜”……|高毅_新浪财经

转自：上海证券报

在跌宕起伏的市场中，多家知名私募在定增市场“铩羽而归”。

比如，知名投资人葛卫东参与安恒信息定增，在解禁时浮亏超50%，高瓴、高毅资产等明星私募参与用友网络定增也浮亏超30%，景林资产则参与中伟股份定增“被套”。据统计，今年8月定增市场中，竞价项目的解禁收益率环比下降，胜率降至不足两成。

业内人士分析称，目前定增市场行业分化现象加剧，成长赛道因深受投资人追捧，折价率较低，而消费、医药等板块则情况相反。后续定增可以重点关注估值相对合理，折价率足够高的优质公司。

知名私募参与定增“被套”

上市公司的定增项目为机构提供了“打折买入”的机会，但是今年以来，诸多知名私募在定增市场不仅没“捡到便宜”，还产生了明显浮亏。

比如，1月28日，迈克生物披露定增结果，此次定增吸引了包括高毅资产、兴证全球基金、财通基金、诺德基金在内的17家机构，发行价格为28.11元/股。其中，高毅资产旗下高毅晓峰2号致信基金和高毅晓峰1号睿远基金合计获配近2.7亿元。

不过，在内外部扰动、新冠分子产品销售价格降低背景下，迈克生物股价震荡下跌，8月18日解禁日收盘时，股价为19.03元/股，相比于定增发行价格跌超32%。

今年1月25日晚间，用友网络也披露了定增发行情况报告书，发行价格为31.95元/股，发行对象中出现了葛卫东、高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理人HHLR、高毅资产、易方达基金等知名机构及个人的身影。其中，葛卫东获配626万股，高毅资产获配1252万股，HHLR获配3130万股。然而，7月27日解禁时，用友网络股价跌至21元附近，机构浮亏超过33%。

另外，去年葛卫东以324.23元的定增发行价获配安恒信息92.53万股。4月12日晚间安恒信息发布公告称，公司在今年4月21日将有411.2万股限售股解禁。东方财富Choice数据显示，截至4月21日收盘，安恒信息股价跌至139.72元/股，相比于定增价格浮亏近57%。

2021年11月，中伟股份披露的相关公告显示，景林资产以138.8元/股的价格获配近3亿元，不过解禁日即6月2日收盘时，中伟股份股价跌至109元/股，景林资产浮亏近20%。

8月定增市场胜率降至不足两成

不仅知名私募参与定增“被套”，8月解禁的大多数定增项目未取得正收益。

据申万宏源证券统计，8月共计22个定增项目首次解禁，其中竞价项目17 个。在当月解禁的17个竞价项目中解禁绝对收益率为正的项目占比为17.65%，环比大幅下降35.69%。解禁日收益均值为-9%，环比下降9.5个百分点。

从定增项目发行情况来看，8月定增市场有所降温。据统计，8月上市定增项目共计39个，环比增加4个，合计募资1091.30亿元，环比下降12.03%。其中，8月上市竞价项目27个，环比增加1个，合计募资423.25 亿元，环比减少57.46%。

涌津投资分析称，定增收益率是折价率、市场收益率和个股超额收益率三部分之和。8月份市场走势较弱，与此同时，8月解禁的项目大多是为今年1月发行的项目，但今年1月份发行项目的平均折价率处于低位，因此8月份解禁定增项目收益率和胜率较差。另外，在项目发行端，由于市场调整，部分项目价差缩小甚至出现倒挂，发行人选择延后发行计划，一定程度上导致8月发行定增项目数量减少。

关注估值与折价率

面对有所降温的定增市场，机构将如何筛选投资机会？在多位业内人士看来，足够安全的估值与折价率，在参与定增时尤为重要。

私募排排网财富管理合伙人汪普秀坦言，过往定增市场能够盈利或盈利水平非常高的项目，均是在市场或公司本身估值合理的时候进行的，而且参与定增需要锁定6个月，所以应更加重视注估值安全，适当避开部分目前被严重高估的赛道股。与此同时，在选择定增项目时需要重点考察公司所在行业中期景气度以及企业基本面，寻找折价率足够高的优质公司。

涌津投资也分析称，目前定增市场行业间的分化极为明显，新能源、半导体等成长赛道的项目深受投资者追捧，发行价格和认购倍数普遍较高，折价率较低。因此，尽管新能源行业定增仍有机会，但在当前整体估值较高的情况下，需要谨慎对待。而消费、医药板块目前估值处于合理区间，在调整期间仍具备竞争力且折扣率高的公司，或更值得关注。

沪上一位私募创始人认为，目前仍有超400个项目待发行，涵盖各个行业、大中小市值公司，基于投资人充足的选择空间，因此，当前仍是布局定增的好时点。不过，定增投资需锁定半年，之前很多追捧高估值标的定增的投资人亏损严重，后续需要充分考虑安全边际。