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★文/金三林线
通货膨胀被区分为温和的通胀、严重乃至恶性的通胀(非温和的通胀)。温和二字，就在于物价上涨没有超过一定的幅度，这个幅度也是我们能够接受的通胀水平的上限。那么，在中国，这个上限究竟是多少？我们又能够忍受怎样的非温和通胀水平呢？
有关研究认为，1979-1997年间，中国零售物价增长率的平均值是6％，所以中国通货膨胀率的合理范围可能在0-6％之间。我们以CPI为指标，按类似的方法测算了1983年到2003年中国通货膨胀平均水平，发现这21年中中国年度CPI最高涨幅为24.1%，最低为-1.4％，变动幅度为25.5％。21年CPI的中位数为3.39％，平均数为6.85％，二者的平均数为5.12％。CPI变动幅度超过10％的有5年，在10％-5％之间的有5年，在5％-0之间的有8年，小于0的有3年。从区间分布来看，有38.1％年份的CPI变动水平都在0-5％之间。
由于年度CPI是根据月度CPI计算出来的，我们有必要分析月度CPI的变动情况。从1983-2003年，共252个月中，CPI最高涨幅为28.4％，最低为-2.2％，变动幅度达30.6％。252个月CPI中位数为4.4％，平均数为6.85％，二者的平均数为5.63％。CPI变动幅度超过20％的有28个月，在20％-10％之间的有35个月，在10％-5%之间的有51个月，在5％-0之间的有99个月，小于0的有39个月。从区间分布来看，有39.3％月份CPI变动幅度在0-5％之间。
可以看出，在大部分时间里，我们的物价是在0-5%的区间里波动的。从实际来看，CPI涨幅小于1的2000、2001年感觉通货偏紧。这样，我们可以认为，1%-5%是目前中国物价波动的正常区间，5％是我们能够接受的温和的通胀的上限。
超过上限后，我们又能忍受多长时间、怎样加速的物价涨幅？
由于物价曲线呈指数变化，在通货膨胀的早期，涨幅较慢，而到后期，物价指数明显地加速上升。
1986-1988年的通胀周期里，月度CPI从1987年1月稳定地超过5％，1989年2月达到最高值28.4％，历时26个月。拐点出现在1988年1月，当月CPI同比增长9.4％。月度CPI从稳定超过5％到拐点历时13个月，平均每月上升的加速度为0.4％；从拐点到最高值历时13个月，平均每月上升的加速度为1.5％，远大于拐点前的0.4％。
1992-1994年的通胀周期里，月度CPI从1992年7月稳定地超过5％，1994年10月达到最高值27.7％，历时共28个月。拐点出现在1992年12月，当月CPI同比增长8.8％。月度CPI从稳定超过5％到拐点历时6个月，平均每月上升的加速度为0.6％；从拐点到最高值历时22个月，平均每月上升的加速度为0.9％，也大于拐点前的0.6％。
平均来看，超过5％的上限以后，我们大体上可以忍受不超过9个月(取13个月和6个月的平均值)、且平均每月上涨加速度不超过0.5％(取0.4％和0.6％的平均数)的物价涨幅。如果物价同比涨幅连续9个月超过5％，或者每月同比上涨加速度超过0.5％，我们可能就不得不等待忍受严重的通货膨胀了。
总之，我们能够接受不超过5％的物价涨幅；能够忍受超过5％、但不超过9个月且加速度不超过0.5％的物价涨幅。
考虑到政策的时滞性，为了避免发生严重的通货膨胀，政策当局有必要提前采取措施。如果中国货币政策时滞真的是半年，那么“连续3个月、5％的涨幅和0.5％的加速度”或许可以作为月度CPI的政策观察指标。
(作者系北京师范大学经济与资源管理研究所博士）
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