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利捷:市场进入最后风险释放阶段

http://finance.sina.com.cn 2004年09月13日 10:31 浙江利捷

利捷:市场进入最后风险释放阶段

  本周大盘跌破1300点,盘面呈现普跌的态势,尤其是指标股全面破位,而盘面几乎没有逆势做多的动能,恐慌性氛围已经开始蔓延。但我们认为,市场已经进入最后风险释放阶段,现在越发开始接近其内在价值底线,大的反弹机会正在孕育,现在不应该悲观,需要的是耐心等待底部的的到来。

  如果对整个市场了解非常深刻,我们就应该能看清楚现在市场到底处于什么位置,
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我们常说的就是只要我国股市不崩盘,波段投机的机会就永远存在,重要的是对时机的把握,关键的时候大势方向一定要非常清晰。回顾本轮大跌,我们认为是2001年以来市场调整的延续,是对十年人为制造的繁华牛市买单,由于内外因素的综合作用,现在市场正在经历一场深刻的历史性变革,之前的惯性思维必须打破,所以1300点跌破也是必然的事情。自2001年以来,市场的重心就开始不断下移,一方面是因为随着市场规模的扩大,存量资金不足以支撑市场股价长期处于高位,向下寻求支撑是必然的事情,另一方面我国股市已经逐步与国际接轨,股价水平必然要和国际市场靠齐,挤掉泡沫是市场内在的要求。而现在新股发行价格即将降低,QDII的临近等等,这些都将直接推动价值中枢的不断下移。所以我们说从历史和战略的高度来看中国股市,1300点一线连续三年金身不破依然不是我国股市的大底,但同样1300点之下的空间也不大,因为市场还存在其内在价值底线,国家也必然会通过利好刺激股指上扬,行情往往在绝望之中产生,当市场异常悲观的时候,我们至少要留几分清醒。

  数据显示,目前A股正处在最近10年以来的最低市盈率区间。到9月9日,两市动态市盈率已经跌穿20倍大关。目前两市平均市盈率29倍左右,其对应动态市盈率为20.3倍左右,上证50(资讯 行情 论坛)动态市盈率13.85倍。如果以29倍的静态市盈率对比的话,当前市盈率与1996年6月份沪综指处在800点附近的情况是类似的,当时沪综指就处在30倍市盈率。如果以20.3倍的动态市盈率计算的话,这个市盈率与1996年沪综指510点附近的市盈率相当,比1994年市场处在325点时的市盈率略微高一点。也就是说,以市盈率评价来看,当前市场处于1994年8月上旬以来的最低水平。许多蓝筹股动态市盈率才十倍,还有部分股票已经跌破净资产,剔除新股因素目前大盘实际点位仅为1100点,而蓝筹股已经凸显出一定投资价值,机构也开始认可投资理念,QFII已经试探性介入,社保基金也逐步进入,基金仍有数百亿现金,所有这些都说明市场已经进入绝对低风险区域,年终收盘高点至少会比现在的点位要高,因为下半年必然有反弹出现,这是我国投资市场本质决定的,因为只有有行情机构才可能有收益,上证指数(资讯 行情 论坛)走势图的波动态势已经非常明了。从技术上来说,2003年大盘是四月份见顶,11月份出现反弹,今年也是四月初见顶,那么按理今年反弹行情应该在11月份之前到来,我们也分析了市场已经进入绝对低风险区域,反弹出现是必然的事情。此外从市场格局来看,也可以证明市场已经进入最后一跌的阶段。科技股和垃圾股板块基本已经跌入股底,二线蓝筹股也基本跌到起涨位置,现在就是指标股跌幅不够,但从本周开始,无论是高速公路,机场运输板块集体下跌,还是中国联通(资讯 行情 论坛),中国石化(资讯 行情 论坛)破位,最后的做空力量已经出现,等该板块跌到位时大盘也基本到底,因为当跌无可跌的时候市场就自然会形成底。

  当然,短期来看,我们认为大盘走势仍存在一定变数,从市场角度来看,跌破1300必然会吸引一批抄底资金,这和之前1400点的时候大盘反复一样,此外我们也注意到包括降低印花税在内的利好也可能出台,市场和政策有可能形成互动,1250点一线可能会有短线反弹,但目前可操作性意义不大,投资者最好还是等待历史大底部的到来,短线只能轻仓适当追逐超跌股。






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