个人消费驱动经济增长

　　美国经济增长由生产驱动到由消费驱动的模式转型，发生在1880年至1920年间。到上世纪二十年代末，借贷消费、“先买后付”已普及到美国各种耐用品、甚至非耐用品市场。

　　1930年一年，约70%的新汽车、85%的家具、75%的洗碗机、65%的吸尘器、75%的收放机都是靠分期付款卖出的。自此，借贷消费的生活方式在美国社会扎根了。

　　自上个世纪八十年代起，美国人的消费已经超过了他们的产出，他们也因此成了“举债度日”的典型。个人消费开支占美国国内生产总值的2/3，是经济增长的主要动力。

　　美国皮斯卡塔研究公司投资顾问切奇说，2006年，美国人收入的90%用于消费，13%用于偿付贷款，这意味着他们必须借款才能维持生活。在这个数十年来一直靠消费拉动经济的国家里，许多人早已习惯“借债过日子”。

　　优厚政策鼓励私人买房

　　美国人拥有自己住房的比率在过去30年来一直稳中微升。布什最钟爱的一句口号是建设一个“所有者社会”，鼓励私人拥有住房是这个“所有者社会”的一个重要基石。

　　美国政府的确在鼓励私人拥有住房方面起了重要作用：成立了房利美、房地美、吉利美三大政府支持的抵押贷款机构；通过诸如《社区再投资法》等法律帮助私人，尤其是低收入人群购置住房；并为私人购买住房提供大量财政补贴。

　　不难理解，在这样一种社会大环境下，低收入人群自然会心甘情愿当“房奴”。美国的购房抵押贷款从1974年的6800亿美元上升到今天的14万亿美元。

　　同其他投资一样，购买住房同样存在风险。现在美国可能有多至1000万家庭住在负资产的自住房中，其中数百万家庭的住房正面临或已因付不出房贷遭拍卖。

　　各地政府借债毫无忌惮

　　但与政府相比，美国普通民众“举债度日”的习惯甚至可以算得上是美德。每个城市、每个州的政府职能都在日益膨胀，但税收却没有相应地大幅提升。怎么办？只能通过各种精心设计、名目繁多的金融工具大举借债。寄希望于将来的税收以及联邦政府的财政拨款，各级政府倾向于毫无节制地发行收入债券。为了从拨款中获取利息，公共项目的造价越来越昂贵。由于这些成本对公众缺乏透明度，各地政府往往会毫无忌惮地增加这些项目的成本。

　　结果，整个国家陷入了一种债务“骗局”。

　　因饮用水卫生状况遭到起诉，杰斐逊县于1995年开始大规模改造下水道，共花费32亿美元。2002年，为减少下水道改造贷款的利息支付，县政府发行了一系列利率掉期，以对冲利率上涨风险。但由于信贷危机，县政府的利息支出出现大幅上涨，掉期又无人接盘，县政府财政状况急剧恶化。