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在美国房地产价格被未来非现实预期不断推高之际，是否采取更为严厉的措施加以控制使美联储颇为头痛。如果真像许多经济学家不断警告的那样，美国房地产市场已经出现了“泡沫”，美联储是否将出重拳呢？
不少人的回答是肯定的。不过，这种看法与美联储根深蒂固的观念相去甚远。
对美联储的职责，格林斯潘和美联储其他官员一直争论不休。一般而言，美联储的职责不是影响资产价格而是控制通胀，并在不引发通胀的情况下最大程度地促进经济可持续增长。不过，现在美联储面临的问题非同寻常：自2004年6月底以来，美联储已经8次提高了联邦基金利率（银行间隔夜拆借利率），而长期利率和抵押贷款利率实际上却比1年前还低。长期利率出人意料地持续保持在低水平———格林斯潘称之为一个“谜题”———已经推动美国住房销售与价格双双达到了创纪录的水平。
根据全美房地产经纪人协会上周公布的数据，4月份美国现有住房销售年增长718万套，住房平均价格则比1年前上涨15.1%，为1980年以来的最大涨幅。
从美联储在处理股市“泡沫”问题上所采取的“不作为”方式来分析，该机构此次很可能仍将“如法炮制”。20世纪90年代末美国高科技股票“牛气冲天”，导致股市出现了严重的“泡沫”。而美联储拒绝采取任何措施，继续将防止通货膨胀而不是影响股票、债券或房地产价格为己任。美联储主席格林斯潘两年前曾辩解道，认为“泡沫”破灭的负面影响可以通过提前干预而加以缓解的想法“几乎是一种幻想”。
与股市“泡沫”相类似，格林斯潘和美联储其他官员认为，试图阻止潜在的“泡沫”是一个错误，这是因为“泡沫”很难确定，且阻止“泡沫”的努力可能容易对经济造成更大的损害。
“我认为，让美联储成为‘投机安全或价值的仲裁者既不值得也不可行’”，美联储理事贝南克曾经指出。他说，一些顶级经济学家在1997年曾经警告股票价格持续高涨是不可持续的，但此后股市仍继续上涨了3年多。如果当时美联储试图采取措施阻止股市上涨，就会窒息美国的经济增长，并可能阻碍生产率的大幅提升。
尽管如此，许多经济学家表示，与股市不同，目前美国的房地产市场带来了另一种挑战，因为相对于高科技股票“泡沫”而言，美联储相对宽松的货币政策对美国房地产市场的繁荣起到了更加直接的作用。同时，美联储作为银行业的主要监管者鼓励风险投机，使银行业逐步放松了借贷标准，允许购房者通过高利贷借更多的钱，这也为美国房地产市场推波助澜。
“通过制造另一种‘泡沫’的方式，美联储主席打扫了美国高科技股‘泡沫’破灭后的战场”，OakAssociates首席经济学家爱德华·雅德利认为，“现在，他无法阻止抵押贷款标准降低以控制房地产泡沫”。
美联储前任理事劳伦斯·梅耶认为，风险放贷的证据比比皆是。即使美国的抵押贷款利率在未来数十年仍维持在目前的最低水平，因一半以上的新增贷款都是单一利率贷款或是浮动利率贷款，在利率上升的情况下，贷款成本将会上升，将加重购房者的还款负担。有分析家担心，如果利率快速攀升，购房者不堪重负而抛售房屋，房地产市场可能面临崩盘。
事实上，美联储官员并没有对美国房地产市场面临的问题视而不见，最近他们已给予了越来越多的关注：上个月格林斯潘承认住房价格显示出房地产市场有“泡沫”迹象，尽管他对于全国范围内是否出现了“泡沫”仍持怀疑态度；美联储副主席罗杰·弗格森上周五在分析货币供应状况与股市、房地产市场之间的关系时表示，目前美国的房价“按传统的价值标准来衡量已相对较高”，“在某些市场最谨慎的判断就是房地产价格上涨速度将放缓”；美联储理事唐纳德·科恩也曾发表言论关注房地产市场所蕴藏的风险。
关注归关注，至于是否将采取更大幅度的加息行动，就不那么简单了。正如弗格森所指出的那样，房屋和股票等资产价格仅仅是美联储决策者考虑的因素之一，制定货币政策决策的关键仍然要看通胀水平。
作者：记者 袁蓉君
（来源：金融时报）
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