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摘自新加坡《海峡时报》3月31日
摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇发表文章认为：美元贬值并不出人意料。这是世界经济失衡的必然结果，而美国日益扩大的经常项目赤字就是经济失衡的最直观表现。美元贬值不是诊治世界疾患的灵丹妙药，恢复平衡还有长路要走。
美元走弱，各国经济、甚至政治紧张局势将得到缓解，进而促进全球经济更加持续地发展。
尽管如此，允许美元下跌是否明智的争论始终存在。布什政府似乎默许美元贬值，而美国联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘也加入了这一行列。
在美国以外，决策者们早就对美国赤字表示不快，政府官员们反对美国政府的对策。
欧洲人称美元贬值是残酷的做法；日本人扬言再次干预外汇市场；而中国人则认为全球失衡是“美国制造”。
然而，所有相关地区都有责任。美国错在消费过度，其他国家错在消费不足。1995年至2003年间，美国消费需求平均每年增长3.9％，将近其他工业化国家2.2％增长率的两倍。
由于国内储蓄匮乏，美国只能输入外国储蓄，为本国经济增长融资。为了吸引国外资本，美国背负了巨额经常项目和贸易赤字。与美国过度消费相对应，世界其他地方、尤其是亚洲和欧洲储蓄过度。
如今，美国吸收了全球大约80％剩余储蓄。正像近年向其他国家“外购”产品一样，美国正在“外购”储蓄。
这是一种危险做法。为美国无节制开支和储蓄不足提供资金的外国投资者说不定哪一天会提高价码。到了那天，美元将崩溃，利率将飙升，股市将猛跌，美国经济将衰退。而在这个以美国为中心的世界上，其他地方会跟着走向衰退。
要想避免这种局面，世界各国中央银行的唯一出路就是今后几年间谨慎管理美元逐渐贬值这一重大课题。美国，乃至整个世界，可以从以下几种方法中获益：
第一， 美国逐步升息，作为对外国投资者向这个世界最大债务国提供资金的补偿。
这会抑制美国经济中对利率最敏感行业的发展，如住房、汽车和电器等耐用消费品以及商业资本开支。
第二， 美元贬值的同时，其他货币升值。目前，欧元在这种变化中分担的比例过大，增加了对中国等亚洲国家的压力。
第三，随着亚洲和欧洲国家货币升值，它们的出口对美国消费者会丧失部分吸引力。这将迫使它们把刺激国内需求作为弥补措施，从而降低超额储蓄和经常项目盈余。
第四，美元贬值可能缓和全球贸易紧张局势。美元贬值将有利于美国出口，而提高利率将放慢美国国内需求并减少进口。这意味着美国的贸易赤字将会缩小，起到抑制保护主义风险的作用。
可以确信的是，这个倾斜的世界需要重新恢复平衡。美元是世界上使用最广泛的货币，它的贬值所产生的影响绝不仅限于外汇汇率。（来源：经济参考报）
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