田昕明：银行端理财产品70%都是固定收益类产品

融通基金管理有限公司固收部投资经理、策略研究主管田昕明

　　新浪财经讯 2019中国财富论坛7月5-7日在青岛举办。本次论坛主题为“财富助力航运贸易金融创新”。融通基金管理有限公司固收部投资经理、策略研究主管田昕明出席并发言。

　　他认为，高净值人群把一些资产配置到固定收益领域将改变固定收益投资的负债。银行端理财产品的底层资产里面，有70%都是固定收益类的产品，大概有50%的标债和20%的非标债权。

　　田昕明指出，现在固定收益投资负债基本是两个方面：一是银行，二是散户或投资者。 以什么份额投资固定收益类的资产是合适的，对整个营销和投资团队都提出了更高的要求，机遇和挑战并存。

　　以下是发言实录：

　　田昕明：我来解释一下。固收和资产管理行业已经是密切结合的，我们之前看了一个数据，银行端出来的理财产品，它的底层资产里面，有70%都是固定收益类的产品，大概有50%的标债和20%的非标债权。但是如果回到今天讨论的话题，尤其是高净值的财富管理，这个比例就迅速上升了。这个比例过去这些年是温和上升，但是整个2018年也只有接近50%的水平，而且比较有意思的是，这里面储蓄和现金类的资产大概占了接近25%左右的水平。所以我们看到这个数据也比较好奇，为什么是这样的结构。是不是高净值人群过去享受了很多年的高速增长，要不然就配置真正高回报的、股权类的或者比较接近的投资产品，要不然想做防御就干脆拿现金和储蓄类的，把中间这些比较宽泛的固定收益产品给忽略掉了，是不这样的原因。所以我们觉得这一块其实是资产管理行业，尤其是固定收益的管理行业和高净值人群财富管理结合最密切的点。如果我们展望未来的发展方式，这种高净值人群，把一些资产配置到固定收益领域，行业会怎么样呢？

　　我们觉得一个特别显著的点，就是改变固定收益投资的负债。我们叫负债，就是资金来源。大家都知道，现在固定收益投资负债基本是两个方面：一个是刚才宋总提到的，主要是银行的钱，无论是来自银行金融市场部的钱，还是资产管理部的钱，都是有特别鲜明的特征，它的业绩基准特别明确，金融市场部要符合FTB成本，资产管理部要给投资人有所交代，虽然是资管产品，但是理财经理出来的时候，说预期收入比如4.5%、5%，那银行理财这一块就要尽量做到这样的水平，所以这种方式是非常明确的。如果是散户或者一般投资者的钱，看起来我们理解是比较稳定的，但也会受很多东西的干扰。比如说今年以来股票市场涨了百分之二三十，我们个人投资的债券基金就受到很大抑制。所以固定收益投资一直面临负债不稳定的问题。

　　如果是高净值客户，就像昨天我听会议，有一个很大的启发，跟它们谈投资，更多是讲配置，讲组合，讲长期来讲怎么规划财富，所以这些人肯定不会因为今年股票涨了30%，就把计划投资固定收益市场里面的份额削减掉，这个是对负债的稳定。基金公司为了享受这一块宋总所讲的蓝海，可能也要做出改变，比如我们的销售、基金经理在营销客户的时候基本就测算一下您这边的成本，之后如果面临的是高净值客户，更多是总整个全球经济运行的角度，大类资产轮动的方向来讲，以什么份额投资固定收益类的资产是合适的，对整个营销和投资团队都提出了更高的要求，我理解是机遇和挑战并存。

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责任编辑：贾兆恒