华人创业王立海

　　十月金秋无绵雨，沪深股市历史上很少在10月形成持续下跌的走势，往往不是先扬后抑就是先抑后扬。今年“十一”过后，市场承接九月跌势又出现了急跌，那么，10月之后的四季度行情将如何发展？笔者认为，先抑后扬的可能性较大。

　　沪深股指经7、8月的暴跌之后出现了缓慢的阴跌走势，形成这种罕见的走势形态，是那种不怕暴跌就怕阴跌的传统观点，在本轮下跌过程中被市场广泛认同后多头不死的结果。从相反理论角度理解，在这种市场心态下，只有连绵阴跌才能造成市场的极度恐慌，从而形成市场的底部。因此，8月初以来股指持续的阴跌并不意味着市场将阴跌不止，而是阶段性底部正在形成。

　　目前上证指数已到达1690点，即从本轮行情的高点2245点算起，股指目前已跌去四分之一。江恩理论认为，股指在下跌过程中往往会在相当于前期最高点的四分之一，二分之一，四分之三或三分之一，三分之二处的位置发生转势。例如，上证指数1996年12月的转势点855点是其前期相对最高点1996年12月高点1258点的0.679倍，与三分之二误差1.9%；1999年12月转势低点1341点是其前期相对最高点1999年6月的高点1756点的0.763倍，与四分之三误差1.3%。因此按照这一规律，目前股指已到达前期高点2245点的四分之三位置，股指在此位置发生趋势逆转向上的概率较大。

　　目前市场中绝大多数个股均已完成了两步下跌。反映市场总体特征的股指止跌企稳的一个重要标志，是市场中多数个股均已止跌。本轮调整与以往的调整显著不同的特征之一，是个股下跌不同步，在时间上的距离较大。例如大盘前期的领跌板块是高科技股，接着是预亏预警个股以及增发转债概念股，它们在下跌的时间上均比以往调整的板块轮跌的时间间隔要长；同时，一直走强的ST个股与地产股最近出现了补跌，又带领股指向下进一步拓展空间。翻开两市的K线图，我们可以发现，目前市场中除长期深幅盘落两三年之久的个股之外，大部分个股已完成了两步急跌，即艾略特波浪理论所描述的A浪与C浪调整。据此，我们有理由认为，目前股指的调整已近尾声。

　　近期股指在阴跌过程中出现了1999年末以来的地量，日成交量已连续出现低于50亿元的水平，说明空方能量已近枯竭。量价关系涵盖市场一切信息，成交量是市场交投活跃程度的标志。空头市场上成交量的极度萎缩表明多数投资者已经看空后市并离场观望，也就是说，要卖出股票的人已经出局，市场已无做空动力，止跌逆转是市场未来的必然趋势。

　　综上所述，目前股指即将到达底部，根据江恩理论，两市至少在10月、11月间展开一波反弹行情，而10月11日是两市股指自今年6月26日调整以来的第72个交易日，恰与上一波大调整即1999年9月10日至12月28日的调整所持续的时间相等。江恩理论认为，股指的调整所持续的时间总是与其前期的某一调整时段相等长。因此，10月11日成交量较前几日明显放大有着特别重要的意义，这种量价背驰特征可能意味着股指将由此反转向上。但我们不能对反弹期望过高。

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