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http://finance.sina.com.cn 2000年07月21日 09:53 国际金融报
欧元兑美元汇率在前期受阻于0.97美元水平后开始回落，证实其自0.90美元下方开始的反弹行情结束。其后欧元兑美元汇率走势如预期般地进入一轮横盘走势，并逐步下挫至目前0.9250美元水平。 美联储去年以来的连续加息行动显然已成功地抑制了美国经济的过度增势，而欧元区经济则似乎继续迈向复苏。欧元兑美元汇率本应由此受益，然而所谓的欧元区“结构性矛盾”再次令欧元汇率走势受到影响。欧元区各方间的微妙关系是否会令整个欧元区经济政策应对失当，始终是投资者难以回避的问题。欧元兑美元汇率近期下跌近200点与此不无关系。 德国于7月14日通过了德国历史上最大的一次税制改革法案。从1994年11月最早提出税制改革的设想到参议院正式通过税制改革法案，期间整整花了6年的时间。用德国总理施罗德的话来说，这是一次来之不易的“真正的突破”。为吸引投资、提升德国企业在国际市场上的竞争力和刺激国内消费，德国国内要求改革税制的呼声由来已久。参议院此次通过的税制改革法案的核心内容是：到2005年，将个人所得税的最高税率从目前的51%分阶段降至42%；最低税率则由目前的22.9%降为15%；此外，法案还对企业税、企业利润税的计算方法作了较大改革。据德国联邦纳税人协会的计算，按照新的税率，2001年至2005年，纳税人将总共减少600至800亿马克的税务负担。减税显然有利于德国经济的增长，作为欧元区经济的“火车头”，德国经济的增长对整个欧元区经济而言举足轻重。但减税行动本身也是一把双刃剑。欧元区的其他成员国特别是意大利，如果跟随德国采取相应的减税措施，将使其本来就入不敷出的财政收支雪上加霜；而不下调税率，则势必导致投资流向德国，从而削弱其国内经济增长的根本动力。因此，德国此次的减税行动，将对其欧元区伙伴国产生巨大压力。 欧元区大量债券的发行，则是欧元近年来持续跌势的另一个重要原因。据路透社最近的报告显示，自去年以来，欧元债券的发行额大大高于美元债券的发行额。1999年第四季度欧元债券发行额更是高于同期美元债券发行额达500亿美元之多。欧元债券因而显得“过剩”，并导致投资基金组合趋于出售欧元债券，由此对欧元汇率造成压力。而欧元汇率的持续疲软，反过来又使得欧元债券的价格必须跌至足够的低点，才能保证有足够的收益率来吸引投资者。换句话说，在目前的形势下，投资者仍难以大举投资欧元债券。 总之，欧元兑美元的中期走势不容乐观。0.9250美元水平对欧元近期走势而言甚为关键，欧元如能在这一水平获得支撑，并于近期内扳回至0.94美元上方，则欧元兑美元汇率可望继续运行在0.9250至0.9700美元之间的箱体中，失守这一水平，势必将导致欧元重回0.90美元下方的历史低点以寻求支撑。从目前的情况来看，欧元预计难以守稳0.9250美元水平，而即使欧元能够守稳这一水平并维持在前期箱体中运行，也不能改变其中期的弱势。(李涛)
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