上周汇市美元汇率呈较为稳定的向上态势，主要原因在于美国经济指数虽然显示经济已经出现降温，但美国经济信心和经济环境依然明显优于欧洲和日本，加之美联储加息的预期数据存在，对美元汇率的扶持也就不言而喻了。而欧元和日元汇率的不稳定再现和亚洲再现波动的状况，主要牵制因素在于近期一些国家经济指数的表现、市场对货币政策的关注以及金融状况调整的艰难。

　　首先是欧洲利弊的影响。美元兑欧元的稳定来源于欧洲经济状况和预期稳定的支持，而欧洲通货膨胀状况又牵制欧元难以越过0.96的水平进一步上扬。

　　目前欧洲主要国家德国、法国和意大利的经济增长状况较为稳定，经济信心持续向上，尤其是周末的信息显示，欧元区重要的引导国———德国今年的经济增长预期将达到2.7%的预测，成为德国近10年来的最高增长率；欧元区第一季度的增长率由0.7%上调至0.9%，无疑对欧元汇率的支持较为明显，而整个欧元区以及欧盟今年的经济增长预期也在逐渐向上调整。

　　预计，今年或明年欧洲经济将会超越美元，经济增长率也向上调整为3.4%，因此形成近期欧元汇率稳定的支持。同时，欧元区以及欧盟国家也面临由于石油价格上涨所引起的通货膨胀上升的压力，6月份的数据显示，欧元区主要国家德国、法国和意大利膨胀率都有所上升，分别为2.0%、1.9%和2.7%，而西班牙的通货膨胀率已经达到3.1%，是1996年来的最高水平。?

　　其次是日本央行利率政策的不明朗。近期外汇市场关于日本央行7月17日例会终止“零利率”政策的争论较多，加之日本经济的不明显性，使得市场对日元汇率的信心受到冲击。从目前日本经济的实际状况和政策效益来看，日本央行将很难作出终止“零利率”的决策。因为日本经济尚未正式步入复苏的轨道，零售额、失业率和家庭开支等数据未有改观，而企业的状况依旧不景气，近期日本大型集团———崇光百货申请倒闭的举动更是打击日本企业信心，而企业雇员过剩、产业结构不合理和高成本等问题依旧是阻碍企业发展的问题，利率水平的攀升将加大企业改革重组的筹资成本，这不利于经济稳定和复苏。

　　此外，日本解除“零利率”政策将会缩小美、日利率差异，可能刺激资金流向日本，刺激日元升值，而这对经济复苏的企业出口将会产生较大的负面影响，不明朗和不确定的日本经济将会面临更为艰难的政策调整。

　　最后是亚洲金融危机深层次问题的暴露所引发的忧虑。美、日、欧政策与关系的难以协调已经明显的将会对亚洲产生不利，突出于美、日、欧加息的预期，不仅影响亚洲利率政策的取向，而且将会导致资金流向的变化。但更为严峻的是，亚洲在经济明显复苏中，资金信心受到金融机构与企业状况的牵制。尤其是银行的资产质量以及企业的债务负担问题，导致金融改革较为艰难，并有诸多难以协调和解决的矛盾。对亚洲忧虑的加大以及经济实际状况的影响，使得主要国家货币汇率出现波动，其中也有政治方面的因素。

　　由于全球经济调整和投资调整处于关键时期，资金流向处于未确定状态。因此，未来外汇市场的波动和调整将会进一步加大。(谭雅玲)

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