存量资金创新高 高估值下找机会

    根据中国证券登记结算公司统计，9月3日A股新增开户数为235092户，创下“5·30”大跌后A股开户数新高。另一方面，8月基金新开户数也突破了800万。资金持续大批涌入股市，一方面把股指疯狂推向新高，一方面也积累了高位风险。

 

　　与此同时，央行采取了相对应的调控措施。9月4日央行以价格招标方式发行了今年第九十七期中央银行票据，发行量330亿元。同时还以利率招标方式开展了正回购操作。两大公开市场操作工具同时出台，显示出在存量资金不断创出新高后，央行回收市场流动性的意图。在这种背景下股市存在着较大的风险和不确定性，投资思路也需要适当转变。

 

国金证券：投资转向中小市值个股

 

    银行信贷规模受限、管理层控制投资反弹的政策力度不减，物价、

房价上涨过快短期内对于消费同样存在挤出效应。预计下半年投资难以出现强力增长，随后几个月内上市公司业绩超预期难度将增大，业绩增长对市场的推动力将逐渐减小，市场发展态势将更多受外延式增长因素的影响，如资产注入推进步伐、金融综合经营、股指期货、股权激励等。预计市场在9月份将保持强势横盘整理，中长期保持震荡向上格局。

 

    由于大市值股票对于宏观经济变化的敏感度比中小市值股票高，宏观经济增长放缓对其影响较大；目前达到31倍左右的07年动态市盈率也增大了其上涨压力；从大小市值股超额收益长期运行变化的规律来看，目前正处于风格投资转折的时间窗口。未来几个月内市场风格投资将发生转变，中小市值股票的超额收益率将有所上升。

 

    行业配置上，在通胀和升值趋势未变的情况下，应该继续保持在资源品和金融地产上的超配；业绩增长稳定、波动性较小的行业，如消费品行业、电力、高速公路、酒店、旅游景点等都可成为重点关注方向。

 

长江证券：攻守兼备迎接泡沫繁荣

 

    虽然在实体经济未出现明显的放缓迹象前，市场仍有望在资金推动的背景下继续创出新高，但外围市场疲软及国内经济整体收缩，将在一定程度上限制流动性过剩及实体经济利润的增长速度。泡沫化繁荣过程决定了9月份资产配置将采取攻守平衡的核心思路。

 

    行业配置方面，考虑到实体经济增长周期的拐点日益临近，本币升值背景下消费需求对实体经济增长的作用逐渐显现，因此超配食品饮料、公用事业以及交通运输等弱周期性行业；机械、造纸、信息技术业中电子元器件的季节性复苏理应获得关注；鉴于金融及有色类在经历快速上涨后需要时间周期来消化成长性的透支，其配置适当调低。
王璐 每日经济新闻