短期外债占比过多有隐忧

　　FN记者 谷秀军

　　日前，国家外汇管理局公布的我国外债数据显示，截至6月末，在我国2979.44亿美元的外债余额中，短期外债占到外债余额的55.81%。短期外债增长6.5%，虽然增幅比上年同期下降了8.23个百分点，但其居高不下的占比仍然值得关注。

　　外债安全关系到国民经济的健康运行和金融体系的稳定。近年来，我国外债增长较快，尤其是短期外债资金的过度流入，加大了跨境资本流动的脆弱性，一旦国际市场汇率和利率走势发生变化，资金流向就有可能发生逆转。显然，短期资本流动的投机性和不稳定性，以及比较集中的进出时间，容易对一国宏观经济造成冲击。

　　短期外债增长的原因来自何方？国家外汇管理局国际收支分析小组在2006年上半年《中国国际收支报告》中分析认为，其主要来自贸易信贷增加。上半年，贸易信贷增加60亿美元，对短期外债增长的贡献率为59%。

　　对此，也有分析认为，由于短期外债与中长期外债的管理方式不同，造成了外资企业和外资银行更倾向于借用短期外债。目前，短期外债和中长期外债都采取数量控制的管理方式，但具体操作存在明显差异，中长期外债的额度只能使用一次，而短期外债可循环使用。为最大限度地利用外债额度和从境外借入资金，外资企业和外资银行普遍倾向于借用短期外债，这是造成短期外债占比偏高的重要原因。由于现行的外债管理政策没有对短期外债展期的次数作出限制，有些外资企业的短期外债到期后多次展期，短贷长用的现象比较普遍。

　　此外，在当前市场

人民币升值预期依旧强烈的情况下，一些企业增加外汇债务以期在本币升值后获取汇兑收益的愿望十分显著。由于居民为了避免人民币升值可能造成的损失，尽量减少外汇资产，使得银行业境内外汇负债难以满足企业急剧膨胀的外汇贷款需求，在中长期外债融资的政策壁垒和市场交易成本较高的情况下，短期外债无论从供给和需求的角度看，都具有了迅速增长的现实基础。

　　首先，外资银行频繁从境外金融机构短期融资。其次，进口规模的不断扩大、人民币升值预期和本外币正利差强化了进口企业增加外汇债务的动机，导致短期化比率很高的中外资银行对外负债的占比持续上升。第三，外商投资企业为了规避“投注差”政策，更偏好借用短期债务，导致该类债务的短期化比率稳步攀升。

　　那么，如何抑制短期外债的过快增长呢。对此有专家提出建议：一是提高外资银行的融资成本，减少境内外资银行贷款对境内企业的吸引力。二是进一步健全外商投资企业的外债管理，适当降低该类企业外债的短期化比率。三是适度控制中资银行短贷指标增长，提高进口企业远期信用证保证金的外汇比例，减少企业贸易融资的需求和中资银行的外债需求，进而降低我国的债务短期化比率。此外，完善短期外债管理

政策法规，建立全口径的短期外债监测体系，同时，正确引导境内企业举借外债行为也是十分重要的。

　　更为重要的是，随着我国资本项目的不断开放，我国在外债管理中应逐步引入价格型管制措施，更多地采用市场化的管理手段。不仅要控制外债规模增长，还应引入主体监管和全程监管的管理模式，对不同债务主体实行分类管理，同时不断强化服务职能，引导企业逐步优化外债的币种、期限结构，提高外债资金的使用效益，合理引导外债投向，使外债投向服从和服务于我国经济社会总体发展规划。