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日前，证监会发布《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》。业内专家分析，这实际上是对基金参与上市公司定向增发的紧急叫停。
今年以来，参与上市公司定向增发，已成为一些基金公司以牺牲基金资产流动性为代价、攀比收益率的新“捷径”。证监会紧急叫停基金参与定向增发行为，意味着管理层的监管思路正在与国际接轨。在“捷径”渐次被封之后，基金今年以来的超高收益率将理性回归。
攀比收益率是较危险的游戏
为了追求短期高收益率，一些基金公司不惜以
牺牲基金资产的安全性与流动性为代价，导致基金产品风格的飘移。从表面上看，基金攀比收益率，在短期起到了各方面都皆大欢喜的结果。对于投资者来说，在半年多时间里就取得百分之八九十的收益率，就自然是很开心的事；对于基金公司来说，在有了某只旗舰产品的巨大财富效应之后，发行新基金时一下子就可以圈到少则五六十亿元多则上百亿元的资金，管理费、各级人员的奖金又可百尺竿头更进一步。
但问题的关键是，这种游戏可以一直玩下去吗？
以定向增发为例，这是一场对投资者不公平的交易。估且不论其中会涉嫌大量内幕交易，基金公司所投资的定向增发股票都有较长的锁定期，期间股票无法抛售，这意味着基金资产的流动性面临较大威胁，当投资者想赎回时，是不一定能够赎回的，属于投资者的高高在上的收益率有可能是虚幻的，而被基金公司每日计提走的管理费却是实实在在的。这种曾经在货币基金市场出现过的危险，也在侵蚀股票基金的肌体。
高收益率难以持续
最近，华夏基金正在叫卖华夏回报二号，不少助阵者也在摇唇鼓舌，为该基金大唱赞歌。然而，看热闹与凑热闹是两回事。投资者如果在拿自己的钱凑热闹之前，应问问华夏基金公司的高管们，他们每年拿着数百万年薪的同时，有否买点自己的复制基金呢？哪怕只是作秀式地走过场？
必须指出的是，从基金投资的客观规律看，过高的收益率是难以持续的。华夏基金的投资总监王亚伟曾表示，今年他曾大量换仓，十大重仓股更换70。但这种频繁的换手就从一个侧面证明，该基金承受了过高的风险。今年，该基金追逐热点撞了大运，但今后呢？
投资的客观规律必将再次证明，今年基金的超高收益率是难以维持的，无论是基金公司还是投资者，都需放平心态，理性看待基金的预期收益率。从长期来看，如果基金投资平均年复合收益率能达到5～8，能打败通胀率，就已是比较不错的了。
祁和忠 每日经济新闻
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