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每日经济新闻[2006-07-14]
权证市场大盘暴跌权证暴涨短线切忌追高昨日两市大盘暴跌，权证板块成为唯一的亮点，板块平均涨幅超过3，累计成交也放大到128亿，将近一半权证涨幅超过20，为近期所罕见，机场JTP1更是史无前例的大涨53.93，较低的溢价率及连创新低后技术上的反弹动能成为该权证昨日大涨的动力，与此类似的还有沪场JTP1，收盘上涨33.77。此外，深能、五粮
、海尔、万华、原水等认沽权证皆走出强有力的反弹，在昨日两百多只A股跌停的“凄风苦雨”中，认沽权证集体飘红、大幅上攻，成为市场一道亮丽的风景线。分析人士指出，在大盘调整的氛围下，认沽权证有继续表现的机会，不少流通市值和价位双低的认购权证存在短线炒作机会，从近几日游资疯狂炒作即将到期的万科HRP1就可以看出，而诸如五粮、万华这样的高价位权证反而受到市场冷落，应该说，投机仍是权证板块的主流思路，伴随着巨大风险的同时，象宝钢JTB1、万科HRP1，后市不排除因低价优势继续受到炒作的可能。海通证券策略分析师杨海成表示，昨日权证板块集体冲高，主要同其本身的技术超跌及大盘跳水有关，目前仍是投机行为盛行，因此不建议投资者纯粹性投机权证板块，但可关注一些具备价值支持的认购权证。对万科HRP1的上涨，杨海成认为完全是“末日轮”炒作，投机风险很大，在击鼓传花之后不可避免的将成为一张废纸，投机者将面临血本无归的风险。倪志豪行业分析国信证券：造纸业毛利受挤压今年1～5月份，造纸业收入同比增长了27.5，处于近两年来的高位，由于纸价总体下跌，收入增长基本上是由产能扩大带来的。1～5月份造纸行业利润同比增长14.0，尽管处于一年多来的较高位置，但依然显著低于收入增幅。国信证券最新的研究报告指出，由于2005年高达32.3的行业固定资产投资会时滞一年，因此利润增速显著低于收入增速的状况在今年内还会持续。造纸行业利润增长不能与收入增长同步，原因是毛利空间受到两方面挤压———产能过剩导致纸品降价、纸浆涨价导致成本增加。下半年行业毛利空间可能有所松动，这主要基于木浆供给增加可能导致价格下跌。由于2005年固定资产投资增速较大，预计年内产能仍将大量投放并制约盈利上升，造纸业将出现开工率低位运行、纸价回升困难。国信证券判断，行业供求状况至2007年才可能得到改善，理由是，今年以来行业固定资产投资增速与2004～2005年的32.3相比，正在持续和显著下降，1～5月份月度累计增速为10.6～11.7，好于预期。预计纸浆价格下半年将回落，木浆供应紧张状况将趋于缓和，国内纸业毛利空间会随之松动，造纸业具备毛利率回升的成本基础。国泰君安：煤炭行业资源价值低估国泰君安最新的研究报告指出，煤炭行业景气度已经见顶，维持中性的投资建议。下半年煤炭行业投资的重点应该是资源储量价值被低估，并有大幅提高储备能力的优势企业。目前多数煤炭上市公司和集团公司的煤炭储量是无偿取得，或低价取得的，而公司的资产没有完全反映这一项目，所以按国际通行的PB估值就低估了部分公司的价值。同时，正是由于资源无偿使用这一中国特色，储量大规模也大的煤炭上市公司，盈利能力反而低于储量小规模也小的公司，按PE、PEG衡量，进一步低估了储量价值。国泰君安认为，每股经营现金比息税折旧摊销前的利润，能够更真实的反映煤炭上市公司的每股吨煤盈利能力。经过对比，G国阳、G兖煤、G上能和伊泰B股等个股，储量价值被明显低估，国泰君安给予“增持”评级；另外，对相对低估的G西煤、G兰花、G开滦等个股，给予“谨慎增持”的评级；而对于高于平均水平的G郑煤电、盘江股份、G神火、G金牛、G恒源、大同煤业等个股给予“减持”评级。黄向东整理
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