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郑步春 每日经济新闻[2006-07-14]
日本央行将于今日宣布利率决定，市场一般预测是加息25个基点，即将隔夜拆款利率由零上调至0.25，官方贴现率由0.10调高至0.5左右。但也有少数分析师认为加息幅度可能更小。只要日本加息，不管加多少，意义都重大，这宣布了日本为期6年的零利率国策正式退出。市场充分预期日本将加息市场非常关注日本央行加息及其会后声明，人们最想知道的
是日本连续加息的后劲足不足。多数分析师认为，日央行在宣布加息后可能表示，“日本利率将持续维持低档，短期没有进一步加息的必要。”除此之外，市场还预期日本央行在加息后会许诺继续“每月买入1.2万亿日元国债，以维持长期利率于低档。”对日本而言，确实有必要在加息后消除人们对下一次加息的预期，否则极可能引发日元上涨和出口下降，最终影响经济增长，使经济复苏前景变得不太明朗。本次加息基本上被充分预期，所以到时对金融市产生何种冲击不太明朗，市场之所以能充分预期日本将加息，是因为近几个月日本经济指标总体强劲，而且从日本央行理事言行中得到印证。日本央行9名理事大多认为物价慢慢上涨，经济呈现“自发性”复苏。不过人们对日本央行的独立性有点怀疑，最近发生两件事使人们这种担心加大，并使日元一度大跌。日本内阁官房长官安倍晋三表示：“央行应该支持经济发展，与政府合作以确保完全克服通缩”。日本财务大臣谷垣祯一表示：“日本央行没有必要急着退出零利率政策，因为日本当前并没有通胀疑虑。央行如果决定退出现行的零利率政策，应该就利率前景释出明确的消息。”巴克莱资本指出，日本本次加息后，今年内加息可能不大，下次加息可能是明年一季度。周四日本股市连续三日下跌，日经225指数下跌151.37点收15097.95点。日元兑美元继周三惨跌1.12后，于周四窄幅波动，截至北京时间18：24，暂涨0.18报115.32日元。日本加息的辐射日本近年出现众所周知的“流动陷阱”，即大量货币释出后却泥牛入海，无法刺激产出。至于日本经济本次复苏也未必全是零利率政策的功劳，这和欧美经济复苏有关，这为日本提供了良好的海外出口机会。这些“泥牛”潜水后横跨大洋，要么由日本老人操作（通过买共同基金然后流出），要么直接被投机资金借入，这些资金投资美国、巴西、新西兰、澳大利亚、英国、印度等资产，投资新兴市场，投资垃圾债券，投资或投机铜、油、黄金、砂糖、房地产等。日本的加息只是初始状，若假以时日，日本利率能够上升到一定程度，将为“收紧全球过多流动性”作出重大贡献，对全球多数资产、尤其是投机成份偏高类型资产构成利空。从中长远看，日本加息如果高到一定程度会对美国对外融资构成麻烦，有可能会造成美元下跌，并逼迫美国加息，若加息节奏控制不当还会压制全球经济。不过，由于日本加息才刚开始，而且不排除中间会“暂停”极久的可能出现，因此人们对这种“贡献”至少目前还不能有太大指望。
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