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李锦 法国兴业证券(香港)[2006-06-12]
上周场外期权市场的引伸波幅轻微上升。恒生指数3个月场外期权的引伸波幅上升2.5个波幅点至20％，国企指数的引伸波幅轻微上升1.5个波幅点至28.5％。至于股份场外期权方面，以3个月计，汇丰的引伸波幅上升0.5个波幅点至14.5％；和黄的引伸波幅下跌1个波幅点至18％；其它股份的引伸波幅亦轻微上升。
大市走势疲弱，理论上窝轮成交应会相应下降，但上周数据显示，平均窝轮成交维持在70亿港元以上，介乎70亿-78亿港元，明显高于前周。另一方面，窝轮成交分布情况，反映资金集中在中资金融股的相关窝轮身上，尤其侧重在中国人寿（2628.HK）身上，占窝轮总成交比例一直在18％以上，其中上周四占24.9％。
中资金融股窝轮成交活跃，其中一个原因是上周初在蓝筹股普遍转弱的情况下，惟独中资金融股表现强势，投资者于是一窝蜂买卖相关窝轮，包括中国人寿、建行（0936.HK）及交银（2388.HK）等。
另一个原因是，相关窝轮不论认购及认沽证的价格波幅都异常增加，吸引大量以即日炒卖为主的买卖盘入市。然而，窝轮价格波动大并非说明正股即日股价波动剧烈，反而是个别窝轮本身即日引伸波幅大起大落所致。情况以国寿窝轮最为严重，个别发行人的窝轮单日引伸波幅可以达到10个波幅点。
窝轮引伸波幅不稳定，除了是受市场供求因素及街货量影响外，发行商是否尽力维持引伸波幅的稳定性，也十分重要。投资者如果想避免高风险，应该选择维持引伸波幅有良好往绩的发行人所发行的窝轮，以免承受不必要的损失。
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