有色金属价格宜谨慎言顶

　　资源股将获得更广泛的认同 汇添富基金[2006-5-15]

　　

　　一、外部金融环境有利

　　国际资金过剩是有色金属价格上涨的最重要的动力，而这个因素似乎还没有结束的迹象。

　　

人民币升值的压力一直存在，但是中国不会允许快速大幅度的升值，影响中国的经济增长速度。考虑到大宗商品价格上涨幅度惊人，每年的小幅升值对于有色股的业绩影响几乎可以忽略不计。

　　二、消费增长强劲，供给的增速依然有限

　　经济全球化降低了全球通胀水平，使全球经济高增长的持续时间更长，带动了资源需求的增长。中国和印度作为迅速崛起的发展中国家，更是扮演了资源品需求增加的最重要的力量。如中国加大电网投资带来了大量对于铜的需求。

　　世界资源产品的供给赶不上需求增长，一个非常重要的原因在于资源大量被跨国公司控制，环保压力、矿产开发成本的提高也在不断抬高产品价格。

　　三、资源股估值水平依然偏低

　　国内资源股的估值水平与国际上相比，还有较大的差距。在这个背景下，国内的资源股依旧有很大的上行空间。

　　从国内基金对于资源股的投资来说，比重依旧是不够的，特别是对于有色金属价格上涨带来的业绩敏感性认识不足，对于有色股的业绩预测过于谨慎。具体到品种上来说，我们最看好的还是锌和黄金。

　　LME的锌库存依旧处于不断下跌的过程中，锌精矿短缺所造成锌加工费出现负数使得锌锭产量增长受限。黄金的价格上涨趋势持续向好，已经多次出现了与美元同步走强。

　　本版内容摘自汇添富基金于4月初发布的二季度投资策略报告，反映撰写日期之前的判断，策略观点仅供参考，不作为投资建议。