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郑步春 每日经济新闻[2006-05-15]
美国去年第四季度经常账赤字创新高达2249亿美元，这主要是因为贸易赤字增加所致。美国1月资本净流入660亿美元，低于1月685亿美元的贸易逆差。BMO Nesbitt Burns资深经济师Michael Gregory说：“这是定时炸弹，如果外国有更好投资机会，要这些外国资金再流入美国，就更加困难。”
美国的经常账赤字和预算赤字不断扩大有关，因为预算赤字的扩大会增加进口额，最终造成双赤字。美国2月预算赤字为创纪录的1192亿美元。布什政府估算，到今年9月的本会计年度预算赤字将达4230亿美元。
双赤字问题确实是大问题，也确实值得重视，但投资者对待此类问题也需区别国家，绝不能将美国和其它国家类比，否则极可能在操作中吃亏。事实上也是如此，去年吃了此亏的投资者便有不少，这其中包括巴菲特去年因美国双赤字而做空美元，但去年美元在一片看空中、在赤字不断创新高中反而连连大涨。
作为一个强权货币背后的国家，双赤字有某种必然性，所以可以适当淡化。
既然世界上有许多国家盯住或参考美元汇率，既然美元在流通中畅通无阻，既然各国央行将许多美元压在箱底，那么美国创造赤字便一定是有利可图的。货币发行者有铸币好处费，即所谓的“铸币税”。美国单极铸币，外国自会“交税”；为了使外国多“交税“，美国就得多多铸币。美国通出购买外国产品，亦即通过贸易赤字将铸出的货币散发于全球。
美国双赤字是最自然的，减少这种逆差的可能只有两个：一为道德发现，但这种可能可以忽略不计；二为外国群起反抗，如最近阿联酋威胁减持美元储备之类行为被其他国家效仿，并成群结队。
印度、澳大利亚、新西兰等国赤字问题属于被动型，是刚性赤字，只能通过加息之类“损招”招揽国际游资，但这种手段有自限性，当利率超过一定程度必打击该国实业。而美国则不然，是种“主动型”赤字，是种“受益型”赤字。如果明白了赤字也分“受益型”和“受害型”，也分“主动型”和“被动型”，那么就能更加客观评估美国赤字和其它国家赤字区别，并在市场操作总体思路中有所体现，至少可多长点心眼。
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