短债收益创五年新高 日元短期宜观望

　　郑步春每日经济新闻[2006-03-24]

　　

　　最近日元表现因日本货币政策酝酿巨变而极受关注，走势也一波三折。周三隔夜纽汇日元因其2年期公债收益率创5年新高而走强，兑几乎所有币种上涨，但周四日元因央行官 员谈话显得偏空而略回软，截至北京时间19：31暂报117.06。

　　持有日元仍将忍受利差劣势

　　日本周四上午公布，2月贸易顺差同比减11.8%，达9557亿日元(82亿美元)，低于彭博社调查的1.06万亿日元。但进口和出口双双走强，进口同比增30%，出口增21%，进口增速大于出口增速和油价有关。数据公布后，日元先上涨至116.76，随后借央行委员利空讲话而回调。

　　日央行决策委员中原真周四表示，“货币政策谨慎和被动”。另外，他暗示倾向弱势币值：“日元贬值无疑地推升了企业获利和促进经济复苏。”

　　Resona Bank Ltd.的货币交易员Shigeru Nakane说，中原真的谈话对利率不算正面，降低了市场对短期内升息的预期。

　　很明显，日元目前以一句话可以概括：前途是光明的，道路是曲折的。已经反复有数据显示日本经济复苏趋势越来越明显，但也有无数证据证明日本央行和政府其它官员有强烈的“一朝被蛇咬，十年怕草绳”情绪。

　　这使得市场很难预测短期内日本就敢真的加息，因此持有日元仍将忍受利差劣势，而且这种忍受期限仍然具“不可预测性”。

　　短期内日元上下两难

　　由于上述情形，日元头寸在实际中面临的是无数“叶公”，即看好者无数，但“光说不练”却是主要作风。我们对汇市中各种行为无可指责，因为这取决于当事人是短期心态，还是长期心态。若持短线心态，一时不忙于扩仓日元自在情理之中；若持长线心态，则主动吃货、甚至不惜主动买套，亦不失为理智之举。

　　短期看，因日本出口商在117.50一带预埋巨大日元买单，故该位一时未能跌破，而上涨又将受到下周美国加息的压制。因此，短期内日元波动不会太大。投资者若进行短线炒作，可于117.50附近买入，在116.00一带获利离场，较为明智。

　　另外，美元指数最近连拉四阳，周四北京时间19：31，涨至89.85。本轮反弹先受伯南克看轻“美国债券收益率倒挂”、暗示“美国经济仍好”推动，然后又受核心PPI强于预测推动。

　　澳洲货币疲态毕现

　　最近几周，受利差交易不再“流行”的打压，澳元和新西兰元等高息币种连续大跌，直到周三隔夜才略事喘息。

　　从2002开始，澳洲货币成明星货币，吸引了日本为主的低收益率国家的资金流入。许多投资者借入日元之类货币买进高利的新西元和澳元资产(如债券)，进行套利。

　　然而，随着日本退出超宽松注资政策，许多资金正退出澳元和新西兰元资产。另外，

澳大利亚央行已经连续11个月维持在5.50%的水平，而近来经济数据不支撑澳洲加息，对澳元不利。如澳洲1月商品和服务贸易逆差达26.90亿澳元。新西兰情况也不好，经济增长有放缓迹象，可能会迫使央行自2003年来首度降息。新西兰央行总裁Alan Bollard已调降对今年的预估增长率，由2.4%降至1.7%。根据彭博社调查，14位受访者有9位表示，至9月前新西兰央行可能调降利率，12位预估至年底前会降息。

　　与商品价格走势息息相关的澳洲货币，目前还面临多数商品期货走软的情况。虽然LME铜牛气仍在，但包括原油、部分农产品在内的一些商品走势不振。

　　摩根大通表示，放空澳洲货币的投资者最好别急着了结，理由是新西兰元和澳元利差优势逐渐消退，还会继续贬值。摩根大通货币策略师Paul Meggyesi表示，目前澳洲币种走势和上世纪九十年代情况类似，极可能再贬值。朱崟 中行上海分行