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邵杰农行上海[2006-02-28]
上周末，日元兑美元及欧元升至一个月高点，扩大了日本央行总裁福井俊彦谈话后的升势。由于市场上存在日央行考虑最快在3月8-9日会议上结束量化宽松政策的预期，使得
日元涨势在昨日亚洲盘中得以延续。
多重因素导致日元大涨
截至昨日亚洲汇市尾盘，日元小幅攀升至116.10日元一线；欧元、英镑均出现小幅回落，于1.1850和1.7398美元处盘整。加元尾盘报收1.1499加元处。
在日本央行行长福井俊彦周四发表讲话后，目前市场的关注焦点都主要集中在了日本央行的政策上。福井俊彦周四表示，一旦条件成熟，央行将立即结束现行的定量宽松货币政策。
而福井俊彦周五早些时候的讲话强化了市场对政策调整的猜测，他表示，结束超宽松货币政策的条件已在“逐步成熟”。福井俊彦的讲话并无太多新意，但此时恰逢日元向上调整的时机成熟之际。
总的来说，近期公布的积极的日本经济数据、美元/日元的投机性头寸过多、人民币升值传言再起以及日本财务省发布的资本流动数据都显示，日元汇率将出现反转行情，尤其在近期日本股市走强这一背景下。
其实，投资者对日本经济复苏的信心源于日本的工业指数，该指数在去年12月份上升了0.4%。同时，日经指数本周持续走高也反映了投资者对经济复苏的信心，。
另外，人民币在当前的交易区间内进一步升值的可能性加大，更成为日元上涨的积极因素。
进口飙升增加日元下行压力
虽然日元短线前景较为乐观，但仍要提醒大家，以下因素也许会使近期的日元上涨昙花一现。
目前来看，日本贸易状况有快速恶化的迹象。上周四公布的最新贸易数据显示，日本1月份未经季节调整的贸易逆差为3489亿日元，这是日本自2001年来首次出现贸易逆差。当然，贸易形势恶化部分是原油进口价格的上涨所致，但是，日本去年的进口额增长了27%，远远超过出口额13.5%的增幅，这意味着对日元有利的顺差转变为对日元不利的逆差这一形势难以在短期内实现逆转。
近来日本进口额的飙升将会逐步恶化日本下一财政年度的贸易收支状况，增加日元中期面临的下行压力。因此，就操作方面而言，考虑到日元短线尚有上攻空间，还可暂时持有日元多头头寸，但不建议追买日元。
本周汇市关注焦点
ECB利率决定、美国制造业和成长数据以及日本最新通胀数据，都将成为本周金融市场的关注焦点。
首先，ECB预计周四将把指标利率升至2.5%。投资者将关注ECB总裁特里谢在利率决定公布后举行的记者会，希望能从中能寻找出关于未来将进一步紧缩货币政策的暗示。
投资者普遍是想看他是否会给出关于未来政策的线索，以及他如何评价德国强劲的企业景气指数与令人失望的第四季GDP数据之间的差异。
另外，2月欧元区通胀数据定于周三公布，预计会显示消费物价成长2.3%，高于目标。欧元区制造业和服务业调查报告将分别于周三和周五公布。
其次，美国第四季GDP数据修正值也比以往更受关注，因为先前初估值意外较低。目前市场普遍预期该数据会向上修正，因为预计库存、消费支出、营建支出和政府支出等许多领域的表现比初估的要好。目前，预计美国第四季GDP环比年率修正为成长1.5%。
当然，市场注意力也会部分投向美国制造业。芝加哥采购经理人指数(PMI)定于周二公布，供应管理协会(ISM)制造业指数定于周三公布。
另外，芝加哥联邦储备银行总裁墨斯克和美国联邦储备理事会(FED)理事奥尔森的讲话也将受到关注，因为市场希望从中寻找关于美国利率政策的线索。
而定于3月10日公布的美国非农就业人口数据，预计也将会提前影响市场波动。
最后，日本方面的通胀数据对本周日元强势能否延续也起着至关重要的角色。据分析人士预计，定于周五公布的日本消费者物价数据可能显示1月核心物价较上年同期成长0.4%，从而支持通缩已经结束的预期，并会巩固关于日本可能即将改变其超宽松货币政策的臆测。
因为福井俊彦曾经表示，“相信核心CPI将继续呈现升势，这对于日本央行是否会在3月的政策会议中结束量化宽松很关键”，显然，一旦该数据差强人意，日元近阶段的涨幅可能在短时间内消失殆尽。邵杰
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