谨慎增持汽车龙头股

　　国泰君安最新的研究报告认为，在汽车业发展严峻的形势下，应该关注绩优及细分市场的龙头企业以及即将进行股改的企业。

　　乘用车产销增长功不可没

　　报告称，2005年汽车业产销再上新台阶，其中乘用车的产销增幅均超过20%，应 该说对于确保整个汽车业产销的增长功不可没。不过，全年汽车业的盈利同比还是呈现下降的态势。

　　今年，对于乘用车来说，既能盈利又有规模的恐怕还是1.6-2.0升排量这一“黄金区段”。而对于商用车来说，大中型客车的发展将依然保持稳健的态势。

　　

小排量车利好有待时日

　　虽然去年小排量汽车的发展得到国家有关部门的大力支持，但是2005年的数据却显示，1.4升及以下排量的小型汽车产销整体出现了较大幅度的下滑，产品盈利能力不强是其被汽车制造企业所放弃的一个重要原因。

　　报告认为，面对钢铁等原材料价格依然居高不下，而相关的能耗、环保要求日趋严格的生存环境，今年1.4升及以下排量汽车的发展前景似乎并不会因国家的相关鼓励政策的出台而会有根本性的改观。

　　重点推荐：股改+龙头股

　　鉴于对2006年汽车业发展的分析，在综合考虑包括股改在内的各项因素后，重点推荐江铃汽车、一汽轿车、一汽夏利、宇通客车、上海汽车、江淮汽车和金龙汽车等绩优及细分市场的龙头企业以及即将进行股改的企业。

　　一汽轿车：价值低估

　　每股内在价值为3.40~3.45元，每股净资产为3.24元。目前一汽轿车二级市场的

股票价格要低于其内在价值，极具投资价值。此外，鉴于公司股改即将进入实质性阶段，市场对此充满期待。因此，将一汽轿车的投资评级由“中性”调整为“谨慎增持”。

　　一汽夏利：前景乐观

　　面对国家鼓励发展节能环保型小汽车的良好外部环境，企业的发展前景让人看好。虽然一汽夏利的每股内在价值为2.50~2.55元，每股净资产为1.79元。但是由于公司

股权分置改革即将进入实质性阶段，且其持股30%的一汽丰田未来发展前景乐观，有望给公司带来超过2亿元的投资收益。因此，将一汽夏利的投资评级由“中性”调整为“谨慎增持”。国泰君安