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刘俊每日经济新闻[2006-01-10]
近期的上涨与公司关联交易并无太大关系。平安证券煤炭行业研究员张响东认为，兖州煤业近期强劲走势得益于其基本面的变化。
昨日，兖州煤业大涨5%以上，异动明显。公司公告称，由于H股股份最近交易量有所上升，应港交所要求，披露正进行与大股东兖矿集团关联交易审批工作。分析师认为，兖州煤业产能扩张等基本面的变化才是其持续走强的关键所在。
关联交易并无异常
资料显示，今年1月5日，兖州煤业H股股价成交量显著放大，创近期3个月以来的天量，股价从1月3日的5元起步，上涨10%左右。而兖州煤业A股走势更为强劲，从去年11月16日见底4.92元以来，一路上涨，至今涨幅超过30%。
兖州煤业公告称，除正在开展与兖矿集团公司持续性关联交易审批工作外，公司并不知悉导致H股股份交易量上升的任何原因。公司相关人士向《每日经济新闻》透露，公司与兖矿集团的关联交易每年在年报中披露，香港规定是3年一次，公司正在准备相关披露事宜，与集团发生的关联交易属于正常的业务往来，价格与市场价格一致。资料显示，2005年上半年煤炭关联交易额为3.9亿元左右，仅占总收入的5.93%，毛利率约58%，与对外销售相同。
基本面发生了变化
显然，近期的上涨与公司关联交易并无太大关联。平安证券煤炭行业研究员张响东认为，兖州煤业近期强劲走势得益于其基本面的变化。近期发改委宣布电煤价格的市场化进程将加快，兖州煤业是我国最大的动力煤上市企业，公司年均重点电煤合同量约为800万吨，电煤价格放开后，以每吨电煤价格上涨50元计算，公司新增利润4亿元，折合增加每股收益0.05元。
另外，公司大股东兖矿集团是我国四大煤炭生产集团之一，按照国家的煤炭产业政策规划，集团的发展目标必然是往亿吨级大型煤炭企业集团方向发展。兖州煤业作为其唯一的上市子公司，必然能从集团的发展中获益，存有超常增长的机会。2006年开始，随着部分矿井产能的逐渐恢复、三地新建煤矿的陆续投产（澳大利亚、山东菏泽、陕西榆林），公司产量规模正处于上升通道，预计2008年产能较2005年将增长50%以上，预计2005年每股收益为0.575元，2006年每股收益为0.596元。张响东认为，考虑到行业平均股改对价10送3股，公司目前股价的2006年动态市盈率仅为7.32倍，对于这种规模型煤炭上市公司在行业高点可以给予10倍左右的市盈率水平。
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