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余凯武汉新兰德[2005-12-29]
目前民航总局已将《民用机场收费改革方案征求意见稿》下发到国内各机场和航空公司。
据有关分析师估算，如果按照此规定进行调整，外航收费将平均下调20%，而内航的国际和国内航线则分别上调70%、15%。
很明显，该方案对机场类上市公司是一大利好，而对其他部分国内航空公司是重大利空。
“内升外降”机场类公司大利好
根据有关专家的估算，《意见》正式实施后将大幅提高机场的收益，其中，广州新白云国际机场在新方案下将增加收入9526万元，增加税后利润6382万元，每股收益增加0.064元。
从国际比较来看，目前国内A股市场机场类公司的估值水平处于低谷，以2005年的盈利预测来计算，平均市盈率为16倍左右，低于国际市场20倍左右。
由于未来5年我国航空业仍将保持10%以上的增长，大大超过成熟的欧美航空市场的增速，因此在二级市场上我国机场业的估值水平应高过欧美市场，但目前的情况恰恰相反。
比较而言，由于厦门空港、G穗机场、G深机场、美兰机场等中小型机场的国内航班多于国际航班，因此它们将受惠于这次《意见稿》的“内升外降”。
根据有关测算，G深机场、G穗机场2006年每股收益将分别增长0.07元、0.075元，增幅分别是14%和20%。因此，操作上不妨积极关注。
但对于首都机场、上海机场这类国际航线比重较大的机场来说，起降费的改革对机场的影响将趋于中性偏淡。
不堪重负航空股“雪上加霜”
受累于不断攀升的航油成本，上海航空、南方航空等公司今年已经拿出业绩大幅下滑的报表，但此次机场收费的调整对这些航空公司更是雪上加霜，将进一步加大航空公司成本压力。
按照《意见稿》的调整方案，国际航班起降费上调幅度在43%左右，国际航班旅客服务费也有不同程度的上涨。
同时，安检费由按业务载重吨调整为按实际旅客人数、实际装载货物重量进行收取，以B757-200飞机为例，每次航班仅安检费一项就需多支付1000元左右。此外，国内航空公司国内航班收费整体也有上涨，主要是中小机型客机的起降费有20%—50%不等的上调。
据东航有关人士称，在公司成本构成中，机场收费占总成本的14%，是在航油和航材之后的第三大费用支出，而起降费又是机场收费中的主要支出部分。根据有关测算，南方航空、东方航空和上海航空2006年每股收益将降低0.087元、0.07元和0.09元。
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