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秦洪江苏天鼎[2005-12-15]
作为前一段时间的游资集散地，曾经连续涨停、总的成交额一度超过沪深两市的权证市场，近几个交易日竟然蔫了。
昨日，6只权证全线飘绿，钢钒权证创出上市以来的新低1.846元，收报1.870元；武
钢蝶式权证双双收出连续第七根阴线；万科权证则创下收盘新低0.718元。权证市场成交量也大幅萎缩，6只权证昨日总成交额仅约37亿元左右，不到沪深两市的1/3。
笔者认为，正如大多数人的预期，随着新奇感的消失、规模的扩大和时间的推移，权证价格将不断向价值靠近。只要仍然远离价值，无论是认购权证还是认沽权证，后市都将重蹈9月至10月间宝钢权证走势的覆辙。
从香港联交所的权证走势来看，股票市场的强势往往会引发认购权证走强，同样也会使得认沽权证下跌，反之亦然。也就是说，理论上只要正股走强，认购权证也会跟随走强，认沽权证走势则会相对疲弱。
但从近期沪深两权证走势来看，却形成了典型的与主板市场的跷跷板效应，即不管相关正股走势如何，只要大盘上涨，权证市场就会整体下跌。
昨日盘面也是如此，在早盘大盘震荡探底时，权证品种出现扬升，宝钢权证更是一枝独秀，但随后大盘强劲反弹，权证品种只能全线下调。
出现如此走势，究竟是资金方面的原因还是其他因素造成的呢？市场普遍的看法是，前一阶段权证价格被严重高估，从而引起市场资金从权证市场撤离。即便是正股上涨拓展了认购权证的价值空间，但由于前期权证过于火爆的表现使得相关品种价格远远透支了正股的扬升空间，导致认购权证与正股走势也出现背离。
对于权证来说，行权日必然会出现价值如同废纸的品种，不管有没有投资价值一味地狂炒，为什么会这样？因为投机者都在想自己一定比别人聪明，到时候会比人家跑得快，总会找到最后的接棒者。实际上，炒作一个早晚要下跌的品种，投资者输的概率肯定要比赢的大。
对于目前沪深两市的权证来说，炒作无异于给首发持有人、创设者和经纪商送钱，只是输钱早晚、多少的问题。
笔者认为，一旦权证市场进入泡沫破灭期，其价格就很难出现大的涨升，更何况近期股票市场逐渐回暖，使得资金有所分流。现在，投资者对权证高风险特性有了初步认识，加上市场对上证50ETF权证的预期等因素，后市权证走势依然不容乐观。除非有一种情况出现，就是股票市场出现深幅调整，部分资金会回流炒作权证，否则，未来权证只能持续低迷。
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