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郑步春每日经济新闻[2005-11-16]
美元仍在高位震荡，周一纽汇，美元指数从91.98涨为92.08，周二18：25暂报92.09。欧元兑美元于纽约从1.1734跌为1.1689，周二同上时间报1.1689；日元于纽约大跌，从1
18.02兑1美元跌为118.79，周二同上时间报118.96，继续小跌。
美元的强劲主要得益于欧元和日元均弱，欧元最近受动乱所苦，日元又受小泉讲话所累。前期市场燃起的欧元和日元的加息希望最近大降，凸现了美元利率优势。
摩根士丹利分析师Stephen Jen表示，只要美联储还升息，美元就有支撑。而当美联储一停手，焦点又会转回赤字上。他说，至明年底欧元将升至1.24，但今年底会先跌至1.16。他认为，美联储停止升息可能是半年之后，因此美元下跌会从明年年中开始。
索罗斯前顾问藤卷在东京表示，美元兑日元可能上涨到140至150，他的理由是美日利差扩大。
明朗即隐患
目前分析师预测汇市观点相似，均认为美国利差优势还会扩大，所以应该做多美元，然后当美元利率政策“将变未变”时，即甩出筹码，将风险转嫁给后来的倒霉蛋。人人均认为自己是个例外，自己不会是那个倒霉蛋。
这种推理本身没错，问题出在持这种想法的人太多，只要不是极傻的人都不难理解其中原理。从直觉来看，自以为聪明的、同时假想市场中的对手盘全是傻子的人极可能失算，道理极简单：输钱的人永远等于赢钱的人，绝不会多数“聪明人”赢钱，只有少数“傻瓜”输钱。
因为当这些聪明人在开始看空美元、并抛出美元时，必然会同时指望接货者看多美元、并买入美元。而事实上，比较明显可预见的事情，比如美国加息周期，会引发市场仓位一边倒，市场最终只有坐轿者，却缺乏轿夫。弄不好轿底便坐穿，大伙一拍两散。
投资成功的前提是理解和分析“混乱”，绝非理解“明朗”，去捡显而易见的便宜。由于美国利率前景“不太混乱”，不得已之下、从实战角度讲，一般投资者较容易把握、也较现实的做法便是打提前量。当分析师看到明年年中美元转势时，我们只能提前几个月出脱筹码，比如明年二月份左右，甚至更为提前。
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