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刚公布的中央关于我国第十一个五年规划的建议已明确提出，要积极发展股票、债券等资本市场，提高直接融资比重。而综合在中国债券市场高峰会上得到的种种信息，记者强烈地感觉到，在中国政府和市场参与各方的大力推动下，已连续几年陷入低迷的中国债券市场正面临着前所未有的发展机遇。
继中国人民银行行长周小川20日对中国债市的问题和发展策略发表看法之后，人民银
行副行长吴晓灵21日在上述会议闭幕式上指出，近几年来，人民银行一直致力于推动直接融资的发展，无论是股市的改革，还是债市的发展。因为没有直接融资的发展，就没有稳健的金融机构特别是银行业的发展。
20世纪80年代末、90年代初，我国在发展企业债的过程中出现了一系列问题，周小川20日曾在此次会议的开幕演讲中将这些问题归纳为12个。吴晓灵说，中国有句古话“前事不忘，后事之师”，“我们能够科学地总结过去所走过的道路和曾经犯下的错误，并作出一个公正的评价，这对于今后的发展至关重要”。
2003年以来，中国的金融监管体制发生了很大变化，形成了“一行三会”格局，债市的监管也涉及到监管机构间的协调。吴晓灵表示，监管体制变化的效果是积极和正面的，使中央银行更加关注宏观调控，也使3个监管当局更加关注专业化的监管。当然，在这种格局下需要加强各监管机构之间的协调，在《中国人民银行法》中，就将建立监管协调机制写了进去，目前这项工作正在进行当中。
不过，吴晓灵也强调指出，既然债市是直接融资市场，其发展就更需要市场参与者的自律和自我保护意识。如果市场参与者缺乏自我保护意识，仅仅依靠监管当局难以维持市场秩序。因此，公正、透明、自律是直接融资市场发展的重要方面。
在回答与会者关于长期债券利率偏低的提问时，吴晓灵说，央行一直很关注债市的利率风险。前两年当国债利率非常低时，人民银行曾提示过国债市场利率过低的风险。她承认，现在货币市场的利率的确比较低，大家都知道为什么央行会把市场利率引到比较低的水平。但我们不希望利率长期维持在低水平，也在采取一定措施使市场利率能保持在一个合理水平。除了资金供应比较充裕外，债券供应不足也是造成利率走低的另一个原因。正因为看到这样的风险，我们才竭力推动公司债的发展，希望能提供更多的债券，她说。她还提醒投资者，长债利率低是有风险的，应小心从事。
在为期两天的会议上，来自国内外的与会者讨论的重点主要集中在：发展公司债必须培育合格的机构投资者；强调信息披露的重要性；关注信用评级机构的发展；关注信用环境特别是立法环境。对于评级机构在中国发展的苦衷，以及外资评级公司想进入市场但又不知如何进入的无奈，吴晓灵表示理解，并表示这些问题将在今后的发展过程中逐步得到解决。
吴晓灵希望此次会议能够促进债市的发展，并希望正在进行的股权分置改革能顺利进行。只有直接融资发展了，才能克服中国经济发展的融资瓶颈制约，中国经济才能真正实现稳健、持续的发展。
作者：记者 袁蓉君
（来源：金融时报）
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