|
今年4月以来，深沪股市重陷低迷，股价重心节节滑落，新股破发接连上演，基金、券商大面积亏损，中小投资者深度被套，市场信心渐渐消蚀。与此同时，“拯救股市”的呼声一浪高过一浪。
其实，管理层关于“拯救股市”的工作一直没懈怠过。如在大力发展直接融资的同时，未忘通过基金大扩容等来拓宽资金面。众所周知，基金是近年股市最大的增量资金，其
2002年、2003年以及2004年上半年的发行规模分别达到565.95亿元、678.45亿元以及1436.89亿元，目前基金份额已突破3000亿元。资金面如此“宽松”，两市股指何以持续下挫？
好想法未必有好结果。127只基金半年报日前全部出炉，基金经理们在投资说明和未来操作展望中均表示，他们不会改变价值投资的理念，并且会继续坚持行业价值与个股竞争力相结合的选股战略。正因为基金投资理念趋于一元化，优质上市公司又极其有限，像宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)、长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)等大蓝筹的投资价值与去年11月沪综指1307点时相比，毫无优势可言，多数新基金只得无奈持币观望。这一点在今年上市的41只新基金身上表现得尤为明显，其平均股票仓位不足35%，而基金整体平均仓位却高达63%。
如今，两市个股已达1300多只，不可谓不多，但新基金却信奉“现金为王”，这不能不令人深思。我们在反思基金“一机独大”的同时，恐怕还得认真反思上市公司质量问题。眼下，只讲圈钱不思回报已成上市公司的通病。据统计，在1993年至2003年的11年里，两市采取现金方式给予投资者回报的上市公司占上市公司总数的平均比例仅为35.9%，而从每股派现额与股价之比来(股息率)看，这11年的年平均股息率仅为0.89%，明显低于国际水平。不仅如此，银广夏、啤酒花、德隆系、托普系、江苏琼花(资讯 行情 论坛)等违规造假公司层出不穷，更让投资者信心大失。
事实上，“提升上市公司质量”我们年年都在喊，但缘何收效甚微呢？究其原因，关键还在于违规成本太低。中科健(资讯 行情 论坛)A(000035)因2000年至2001年间未按有关规定及时披露重大担保事项等，公司总裁于今年6月被证监会处以警告并罚款5万元。与以往相比，证监会此次未对上市公司罚款，股东因此幸免“买单”，这不能不说是处罚机制的一大进步，但5万元的违规成本确实太低，岂能警示后人？据悉，截至目前，已有32人被指控与安然公司丑闻案有牵连，其中14人已被判有罪，执行副总裁马克.柯尼希将被判10年监禁和100万美元罚款。相比之下，我国证券市场的处罚机制显得苍白无力！
面对“拯救股市”的呐喊，人们纷纷献计献策，有的认为应当尽快降低证券交易印花税；有的认为应当尽快推出“让利于民”的全流通试点方案；有的提议以“降价发行”来挽救新股不败神话；有的建议通过财政注资来帮助券商早日摆脱困境……其实，所有这些固然重要，但均非破解股市难题的关键所在。最根本的恐怕还得两手抓：一方面，要大力发展多层次机构投资者，切实拓宽资金面；一方面，要加大惩恶力度，强化规范运作，让股市真正成为投资者的家园。
眼下，在大力发展机构投资者中，不能基金“一机独大”。除了激活券商外，还得发展风险基金等，以拓展多种风险嗜好的资金面。当然，要真正培育一批有竞争力的机构投资者，还得推出避险工具，让“单边市”早日谢幕。而一味纵容公司高管“拿了高薪不干活，搞垮公司不负责”，拿什么来拯救股市都是白搭！
市场化日渐深入人心，但与之相配套的制度建设严重滞后，如缺乏严明的奖惩机制、做空机制等，这样的市场化恐怕无异于“邯郸学步”，难逃贻笑大方。
作者:向长富
| 
