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经济学家畅谈人民币汇率 升值可能酿八大恶果

http://finance.sina.com.cn 2003年09月08日 07:45 新闻晨报

  在金融改革没有到位前,人民币决不能升值。上周六,在复旦大学经济学院主办的上海经济学家圆桌会议上,上海的经济学家纷纷表示,必须顶住升值压力,为国内金融体系改革创造条件。

  复旦大学世界经济研究所所长华民教授表示,两道防线必须死死守住:固定盯住美元的汇率政策,盯得越紧越好;浮动区间越小越好,让投机资本没有预期。而且,中国应该明
确对外宣布,就像1998年反复强调不贬值一样。只有打消热钱的预期,它们自然会撤走,由此引起的房价虚增也可能会下降。

  当然,守住的后果是针对中国的反倾销大量增加。但这只会增加个别企业和个别行业的部分成本,和整个国家的贸易成本相比,还是合算的。

  华民认为,汇率政策牵一发而动全身,尤其对于我们以外需为主的经济,浮动利率等于自找麻烦。最好是人民币能贬值,即便不贬值,也绝不能升值。当初日本实力不错,但日元一旦离开美元,就像离开码头在太平洋中沉浮的一叶扁舟。

  复旦大学经济学院院长陆德明教授认为,汇率是一种特殊的价格,牵涉到政治因素,是一把双刃剑。除了能计算出来的影响,更要考虑稳定的环境对发展中国家的重要性。

  他举泰国为例,90年代中期后,由于泰国竞争力增强,泰国政府改变了盯住美元的政策,转而选择干预政策,和投机者对抗,最终引发金融危机。因而,如果人民币升值,不仅香港会受影响,而且占中国外贸40%的东南亚地区也会大受影响,因为东南亚是美元区。

  华民表示,稳定的外部金融环境,是内部结构改革的前提。汇率一旦改了,改革的机会都没了。

  与会专家还列举了人民币升值可能带来的一些恶果。

  1、工资不涨华民表示,一旦人民币升值,企业出口的成本提高,利润空间被压缩,工资就不可能上涨。日本自从1985年签订“广场协议”后,工资就再也没涨过。目前日本大学毕业生的每月收入只相当于人民币1万元,在日本的消费水平下,这个收入是很低的。此外,非贸易商品如房价的上升,会导致实际收入减少。

  2、就业更难由于进口商品的替代性,人民币升值后国内需求降低,就业难度进一步加大。上海社会科学院经济研究所刘松表示,截至8月底,大学生只有70%的签约率。华民表示,目前城市下岗问题的解决已不轻松。

  3、房价更高人民币升值后,出口成本升高,进出口业务的利润降低。外资在贸易部门受阻后,将转向非贸易部门,比如房地产、证券等市场。在目前房地产市场很火爆的情况下,将导致房价更高。刘松表示,因为开发区建设,全国有2000万失地农民。升值后,房价上升,这些人就会买不起房子。

  4、汇率波动复旦大学金融研究院陈学彬教授表示,热钱进来后,需要大量投入基础货币,这会导致经济过热。而且,升值的预期会引来大量投机资本。这些资本捞了一把就跑,会造成汇率的剧烈波动,对经济发展非常不利。

  5、创新无力华民透露,日产总裁曾表示过,公司投入很多人力物力,进行技术革新,使一辆汽车的生产成本降低几千日元,但汇率一旦升值,成本上升几万日元。创新难以抵消升值新增的成本。这样,企业一方面无心创新,另外会大量迁移到国外,导致国内就业下降,消费能力下降,经济增长动力随之降低。

  6、不良资产更难处理复旦大学中国经济研究中心主任石磊教授表示,升值后的国有资产会被高估,其中的劣质部分将更难处理。若升值,深受不良贷款之累的银行死得更快,日本的银行就是这样死掉的。

  7、货币政策失灵人民币升值将导致人民币的利率降低,最终导致零利率,货币政策失灵。由于目前的利率已经很低了,因此降低的危险性更值得关注。

  8、经济失衡华民表示,人民币升值后,需要拿经常项目来平衡资本项目,这样,人民币将不断升值,1:5,1:4……由于一直升上去且无法控制,最终导致资本外逃,经济基本面垮掉。

  国内有10万亿元的储蓄没有用,却要吸引外资。华民认为,这说明国内金融体系受到压抑。他表示,其实,我们并不需要那么多外资,台湾人做的食品技术含量并不高,内地也能做。

  目前国内招商引资的效果可谓是“引资投资”。FDI(外资直接投资)来了,配套设施就必须加强,这些投资可能是FDI的几倍,并且是国内投资完成的。但如果没有FDI的“抛砖引玉”,国内就不会投资,这说明国内金融体系有问题。陆德明把这种现象比作“吸毒”。

  复旦大学中国经济研究中心研究员孙立坚表示,由于金融系统的脆弱,热钱借FDI名义进来,往往挡不住。热钱80年代就开始进入东南亚,直到90年代这些国家经济转型时才“发力”。因此,在金融改革到位之前,对待升值必须非常谨慎。

  陆德明引用世界银行副行长章晟曼的话,在决定开放汇率或者资本项目前,必须先改革银行体系。在资本项目没放开前,不要谈建设金融中心,银行体系没改革前,中国不要谈放开汇率政策。

  从技术角度,陈学彬建议,央行调节需要考虑半年到一年的提前量,而且不能做得太猛。配套措施要到位,比如提高存款准备金时增加基础货币供应,以缓冲影响。

  此外,华民提议,缓解升值压力要开放被保护的部门。当初日本曾面临两个选择,要么让利率升值,要么放开某些被保护的部门。日本人选择了前者,导致整个经济受累。尽管金融体系的开放很难,但如果没有规划,就会很危险。






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