4月份，整体国民经济转好的迹象更加明显，主要经济指标中，工业生产、固定资产投资、出口、外商直接投资等的增长速度均较一季度有所加快，经济景气进一步上扬。卡斯特经济监测结果显示，当月一致合成指数为113.3，比上月提高0.87点，比去年底提高了4.31点。反映经济走势的先行合成指数自去年10月以来也连续7个月上扬，预示着下阶段我国经济持续向好的势头还可以得以持续。但经济运行中的不利和不确定因素依然存在，应当密切追踪观察。具体而言，当月经济运行主要有以下几个特点：

　　工业景气升势增强。当月完成工业增加值2569亿元，同比增长12.1%，增速比一季度加快了1.2个百分点，这是自去年4月以来当月增速最高的(剔除春节不可比因素)。轻重工业增长均有所加快，其中重工业增长12.5%，比一季度加快了近2个百分点；轻工业增长11.5%，加快0.1个百分点。交通运输设备制造、电子通信设备制造、电力、化工、机械等行业的生产均呈加快增长态势，其中汽车增长35.4%，民用钢质船舶增长52.5%，微型电子计算机增长52.2%。由于工业在整个国内生产总值中所占比重较大，工业生产增长的加快为全年实现7%的预期经济增长目标打下了一个好的基础。工业产品销售率也保持在较高水平，当月为97.27%。

　　投资景气高位上扬，消费景气基本平稳。为有效抵御去年国际经济普遍不景气可能对我国造成的不利影响，今年以来，国家更加重视各项扩大内需政策的落实，从计划进度的安排、国债资金的下拨到促进民间投资增长等各项政策措施的出台，各个环节都抓得比较紧，有力地促进了国内需求的增长。当月固定资产投资同比增长高达28.7%，增速比一季度又加快了近10个百分点，基本建设、更新改造、房地产投资均较一季度加快，其中房地产投资当月增长超过了40%。由于各方面对房产需求旺盛，当期还出现了销售面积大于竣工面积的格局，商品房库存继续“消肿”。一、二、三产业投资均得到加强，分别增长21.7%、28.5%和26.7%。市场销售稳中有活，当月社会消费品零售总额同比增长8.2%，其中城市增长9.4%，家具、通信器材、汽车是市场销售的热点，增幅均超过30%，吃、穿商品增长平稳。但农村市场依旧疲软，县及县以下市场销售仅增长6.3%。

　　出口、进口景气双双升势明显，外商来华投资大幅增长。当月进出口总额首次突破500亿美元大关，达525亿美元，是近年来当月对外贸易额最多的月份，这是我国加入WTO、进一步扩大对外开放积极效果的初步显现。其中出口267亿美元，比去年同月增长17.2%，增速比一季度加快了7.3个百分点。一般贸易和加工贸易均呈现较快增势。主要出口目的地中，对香港、东南亚国家联盟、韩国、俄罗斯、美国等的增长较快，对日本、欧洲联盟的出口也有所增长。稳定的政治经济环境、巨大的增长潜力以及更加开放的市场环境，吸引外商来华投资快速增长，1-4月累计外商直接投资达141亿美元，比去年同期增长29.1%，增速比一季度又加快了1.6个百分点。

　　在肯定工业生产、社会需求双双趋向好转的同时，同时也应看到，一方面，当前经济向好只是相对去年逐季减缓而言，是一种恢复性的回升。自1997年下半年亚洲金融危机爆发以来，尽管我国经济相对世界经济而言还是不错的，总体上仍保持了较快增长，但与国内历史年份纵向比较而言，总体上仍在低位徘徊，并未出现人们所期盼的趋势性回升，此次好转能否持续尚有待观察；另一方面，当前经济的好转只是部分指标的好转，并非所有指标一致向好。目前经济运行中面临的问题和不确定因素仍然较多，下阶段走势仍然存在许多变数，不可过分乐观。概括而言，以下几个方面需要引起重视：

　　市场价格进一步走低，通货紧缩迹象有加重之势。当月居民消费价格总水平比去年同月下降1.3%，降幅比一季度又扩大了0.7个百分点。月环比也呈现出同样的变动趋势，当月价格比上月下降0.3%。在整体经济有所趋好的大背景下，市场价格继续走低，除了表明当前社会需求仍然不足、经济回升基础仍不稳固外，还有以下几个因素的影响：一是加入世界贸易组织后，由于进口关税的较大幅度下调，加之国际市场上某些产品的价格，如粮食、汽车等本身就明显低于国内，进口实际上输入了通货紧缩的因素，同时进口增多，也在一定程度上加剧了国内市场的竞争压力，对国内市场价格起了一种打压作用；二是目前国际经济虽然已经开始解冻，但整体价格低迷的状况仍无大的改观，多数国家的利率水平仍处在近10年来的最低位；三是尽管近期国际石油价格在稳定回升，但去年油价超跌对国内市场价格的不利影响仍在继续显现，突出表现在与石油相关产品价格的明显下降。与去年同期相比，一季度石油和天然气开采业价格下降24.6%，石油加工及炼焦业价格下降18.8%。

　　经济增长质量与经济增长速度不相适应，呈现出“较快增速、较低效益”并存的格局。资料显示，一季度国家财政收入仅增长3.4%，各主要税种增速明显回落。企业生产提速并没有改变企业效益低下的局面，一季度企业效益总体上继续承接前2个月出现的实现利润下降、企业亏损比例扩大、亏损额上升的不利状况。其中实现利润总额同比下降9.1%，企业亏损额增加14.4%。进一步分析，一季度企业效益的明显滑坡主要是油价波动所致，石油及天然气开采和加工两大行业累计减少利润159亿元，相当于整个工业利润减少额的2倍。这种“价格型”效益结构，将会随着我国对国际石油进口依赖度的提高而面临新的更加严峻的考验。

　　货币传导不畅问题仍较突出。4月末，狭义货币M1和流通中货币M0分别增长11.5%和8.5%，尽管按照传统的货币需求理论来衡量，即货币供应量增长率应该与经济增长率、市场价格变动率及货币流通速度相适应，目前的货币供应量是适度的，但如果考虑到：一方面，货币相对于经济运行而言具有一定的先行性，其政策导向影响经济规模、经济增长速度和市场价格，而不是事后被动的适应；另一方面，直接融资的快速发展以及大量新的金融市场工具的出现也需要增加相应的货币供应量；再者，经济实际运行中出现的市场价格持续走低、民间投资预期不高以及不断加大的失业就业压力。我们认为，目前的货币供应量还是不足的。特别值得注意的是，股市低迷和居民储蓄的大量增加将进一步加大银行的压力。最新数据显示，1至4月证券市场共计筹资288.40亿元，同比下降56.55%；居民储蓄新增6051亿元，同比多增1737亿元，其中4月份当月增加1000亿元，而去年同月仅增加253亿元。总的看，尽管当前经济运行中还存在这样那样的问题，但毕竟瑕不掩瑜，整体经济在逐步朝好的方向发展。当前要紧的是，利用加入WTO的契机，把握好世界经济开始复苏的大好机遇，把刺激短期需求增长和深化改革、培育一个良好的中长期需求增长机制很好地结合起来。眼前关键是要把中央已出台的各项政策措施贯彻落实好，特别是国债资金的使用、鼓励民间投资的举措。在积极财政政策已连续实施近5年、财政还本付息压力增大、效应减弱的情况下，金融作为整个经济运行和宏观调控的中枢，在促进目前经济回升中应该发挥更加积极的作用，可考虑在适当时机再次调整利率，特别是贷款利率的下调幅度要更大一些。此外，金融改革要加快推进，没有金融体制的理顺，就不可能真正消除货币传导中的阻滞。(本文系卡斯特经济景气监测报告 执笔吴坚忠)

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！