青海证券 黄硕

　　杉杉股份——人算不如天算的配缴日

　　杉杉股份(600884)：近期以12元配股价配股，配股缴款工作截止日为2001年10月22日，社会公众股配股余额3480万股由主承销商兴业证券包销，配股后流通盘为15198万股。

　　杉杉股份的配股过程中发生了极具戏剧性的一幕，再次告诉我们一个古老的道理——塞翁失马，焉之非福。(1)今年配股承销商配股配成大股东的案例比比皆是，甚至形成了一个极具特色的“承销商被套”板块，但“兴业证券——杉杉”一例却更为巧妙，这实在是人算不如天算。因为配股缴款日为2001年10月22日，而众所周知，10月22日正是今年大盘最黑暗的一天，沪指最低跌到1514点。但此轮反弹正是因为10月22日晚证监会临时宣布一个“国有股减持暂缓”的重大利好。10月23日两市几乎全线涨停，随后大盘开始了轰轰烈烈的超跌反弹行情；(2)10月22日，杉杉股份最低价跌破了10元关口，与12元的配股价形成了“倒挂”。在这种情况下，兴业证券被迫以12元的价格包销了3480万股，占杉杉股份现有流通盘的23%。这一个多月以来，眼看着杉杉股份的股价随大盘反弹，转眼又逼近12元的敏感价位。12月7日起这部分配股可以上市流通。大家必须留意：此次配股增加的流通股共有3507万股，其中99%(即3480万股)在兴业证券手中。富于冒险精神的投资者不妨可以猜一猜——手握23%流通股筹码的兴业证券，面对与成本价(12元)相差无几的市价时，究竟是进还是退？

　　青鸟华光——配股价格是个“谜”

　　青鸟华光(600076)：12月6日登配股说明书中，其发行价格区间为“配股股权登记日前20个交易日均价的70%—90%”，预计每股价格10.5元—13.5元，募集资金预计3.024—3.888亿元间。

　　在“承销商配股配成股东”事件屡屡发生后，配股的价格定价成为关键，青鸟华光此举便是一个创新。(1)此次配股的奥妙全在“价格”和“日期”的巧妙配合上，具体配股价格不仅现在是一个谜，并且一直在股权登记日(12月13日)那天都仍然是一个谜。因为第二天(12月14日)配股价格才公告，并且该日全日停牌，随后两天就是周末。周一(12月17日)就是配股除权基准日，这环环相扣的日期安排意味着届时流通股东只有在未知确切配股价的条件下决定是配股还是放弃。(2)采取这种做法，青鸟华光也确有苦衷，因为它的配股计划可谓“受尽磨难”——2001年9月28日公告：配股价格拟定为每股18-24元；2001年11月1日公告：修改配股定价方式，改为以市场价为基准的70%—90%作为配股价格区间，并延长此配股方案的有效期。到了此次(2001年12月6日)，才最终定下仍是维持“不定最后配股价”的方案。(3)在其几度变化中，该股的市价亦从9月底的23元一路下跌到12.43元才止跌，而该配股方案一出，周四当天仍下跌2.85%，收在14.98元。

　　隧道股份——被配股价逼得进退两难

　　隧道股份(600820)：11月26日公告：拟10：2.3配股，配股价8元，预计募集资金3.89亿元，配售价格8元／股，配售股票数量4866万股。

　　隧道股份的这份配股计划的确很让投资者为难，因为单看它的优点简直让人忍不住想买，但看它的缺点又实在让人望而生畏。(1)在看好上海这个城市的发展前景时，我们也同时看好上海的公用股——水、电、公交、市政建设等。其中，上海建工和隧道股份就是承担起上海市政建设重任的两家上市公司，属稳健型的股票。(2)此次配股使公司涉足一个全新领域——1.21亿元控股上海高境500吨城市生活垃圾综合处理厂项目55%股权，以及受让上海神工环保20%股权。隧道股份对该项目的前景十分憧憬，表示目前按照上海市规模建造6-7个垃圾综合处理厂。如果高境项目作为示范项目成功后，上海神工将继续开始开发新项目。(3)稍一留意，我们可以发现隧道股份这两年在走一个缓慢的上升通道，从2000年初的9元起步，到今年8月达最高点18元(10转3复权后)，1倍涨幅后股价又缓慢回落到现在的14元(复权后)，极有耐心地上涨回落便是该股的股性。此次配股对该股的短线而言固然可算是利空，但估计不会影响其中长线的向上趋势。只是在8元／股的配股价压力下，目前不到11元的市价实在是进退两难。(完)

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