上海中期：10月19日国内期货行情点评

　　原油：暴跌拖累燃油全线下挫

　　上海中期 林慧

　　令人担忧的事情终于出现了，原油在55美元上方徘徊一阵之后，最终选择了向下突破，并重新回到了53美元上方。原油的下跌给一直希望抛空燃料油(资讯 论坛)期货的国内投 资者带来良机，当日燃料油期货大幅低开，并继续震荡走低，终盘各合约平均跌幅在3%以上。主力合约0501以2220元/吨开盘，小幅反弹至2225元后遇阻回落，最低一度下探至2168元，尾市以2177元/吨报收，跌93元，日成交22.6万手，持仓减少至5万手。

　　很多投资者感到困惑，为何前期原油一路走强的时候，国内燃料油期货却出现明显跟涨不足的迹象，而在隔夜原油下跌的情况下，国内跌幅却如此之大？

　　事实上，这一问题并不难理解。最大的原因在于，原油本身具有很多金融属性，尤其是近阶段的原油价格走势几乎和供需面无关，而是和政治、战争、恐怖袭击有更为直接的关系。而对于国内燃料油期货市场而言，其虽然填补了国内能源类品种欠缺的空白，但并不能完全代替原油的金融属性。这就造成了燃料油期货在上涨过程中将更多受到供需面的牵制，而在下跌过程中，却会由于投资者对于后市原油可能出现暴跌的恐慌心理而更愿意跟跌。

　　从目前的情况来看，尽管当日期货市场出现暴跌，国内现货燃料油价格却没有出现明显变化，可见现货商对于原油价格是否已经见顶还处于观望之中。但上周公布的CFTC基金持仓却出现明显变化，多头多翻空迹象明显。这里我们需要继续关注的一点是，在原油上涨到50美元上方时，基金也曾经出现过多翻空举动，但最终仍然顺应市场走势重现捡回多头，这一次是否会重演还需要进一步确认。

　　不管怎么说，由于国内燃料油期货上市不久，投资者的投资理念和操作手法尚不太成熟，当作为指标参照市场的原油市场出现较大波动时，国内燃料油期货市场的波幅将会较外盘更大，投资者尤其需要警惕价格波动风险。我们认为在目前的市况面前，保持冷静的观望非常重要，并择机入市进行短线操作。

　　玉米(资讯 论坛):期价难掩跌势

　　上海中期 罗小军

　　近阶段玉米价格各合约涨跌互现，振幅收窄，主力合约505继上周五技术性反弹受阻于前期1150-1160元/吨阻力区间以后，今日横盘整理，在关键价位1134元/吨附近开盘，在1151受阻后震荡下行，持仓一度达到10万手以上，最终，尾盘时候部分空单平仓，使得大家一睹玉米期货参与者庐山真面目的时间表往后推移，虽然今天略微反弹，但个人仍然认为后市很有可能跌破支撑，去寻找合约上市以来的低点1116元/吨。

　　从短期技术图表上看，两周多时间形成的盘整区间清晰可见，短期均线仍运行在长期以下，投资者在操作策略上空单可以继续持有，关注在关键价位盘面的表现。

　　市场仍未消化季节性收获压力，近期我国现货市场玉米价格全线下跌，期现货市场弥漫着浓厚的看跌气氛。

　　关内地区今年玉米获得普遍丰收，河北、山东、河南、江苏、安徽、山西商品玉米供给能力均达到了较高水平，这些地区新产玉米供给数量目前正由南向北快速增加。新产玉米上市数量近日继续出现增长，安徽地区15.5%自然水玉米已大量运达江苏南部地区，河南中南部、山东南部地区16-17%自然水玉米南运数量也在增加。这将大大减小如去年玉米价格反季节上涨的可能性。大连港今日玉米平仓价格为1200元/吨，营口及锦州港集中平仓价格为1190元/吨，上述价位较上周末回升了10元/吨，但目前大连周边地区玉米存量仍超过90万吨。珠三角地区饲料厂商当前采购玉米的积极性不高，港口到货数量和存量出现增长之后，厂商采购积极性将继续降低，为此广东玉米价格将很快重新出现下跌。东北地区玉米出库难度正在继续加大，由于国外玉米价格低迷，依然有下跌的空间，国内玉米出口价格自然缺乏竞争力，出口难度很大，如果未来玉米出口继续难有大的增加，即使玉米同小麦(资讯 论坛)、稻谷等农产品的比价偏低，但随着小麦等农产品价格的下跌，比价关系将恢复正常，收获压力在年底前都将是玉米市场价格上扬的最大阻力。

　　连豆：受投机性买盘支持反弹

　　上海中期 张延良

　　今日连豆受昨日美豆收盘小幅上涨影响开盘高开，开盘后价格再多头的推动下快速的上涨，在回到前几日的的调整区间之后，上涨受到了阻力，主力501合约的持仓大幅增加，之后价格在高位区做横向的振荡整理至收盘，收盘接近最高点附近。全天交易活跃，共成交36万手左右，各合约有9-41元的涨幅。

　　Cbot交易商称周一大豆(资讯 论坛)期货在基金买盘的推动下，大部分合约小幅上涨。交易商称由于本周积极的出口销售报告以及农户惜售，抵消了美国创记录大豆收割进展顺利以及南美降雨所带来的压力，而豆粕(资讯 论坛)表现良好也鼓舞了大豆市场，商业和基金买盘的增加推动了价格上涨。其中，11月合约报收514.75美分/蒲式耳，上涨0.75美分。

　　基本面方面，巴西当地大豆和谷物咨询机构AgRural公布预测称，04/05年度巴西大豆种植面积将达到22.7百万公顷。

　　连豆交易商称今日连豆的反弹主要受到了美盘价格启稳的影响，501合约的持仓的大幅增加显示了多空双方分歧依然严重，基本面偏空和交易所仓单极少是多空双方交易的依据，最终谁占上风目前还没有定论，但501合约一直是一个弱势合约，在基本面相对利空的情况下，空头胜算应该更大。估计短期市场还是多空来回拉锯的状态，市场将继续维持低位振荡调整。

　　今晚美国将公布收割情况，市场预计收割率为70-75%。但一些人士认为收割数据可能低于市场预计，但一些分析师认为10月的报告决定了近期的走势，收割的快慢对市场的影响不会很大。一些看好市场的分析师则认为价格短期内很难跌破500美分。不过近期中国压榨企业利润的下降对美国的大豆出口不是好消息。

　　我们认为在美豆市场已经处于熊市的背景下，一些无关大局的消息只是影响，短期的价格波动。供应的增加而消费没有明显的增加对价格的压力是无用怀疑的，短期价格的启稳并不意味着市场出现转变，在市场还没有全部承受来自现货压力之前，价格横向调整时间越长，以后价格下跌的幅度越大，这在历史上已经屡见不鲜了。因此市场在修正一些超买的技术指标后，价格的继续下跌是可以预期的。

　　今日连豆的上涨表面上是受到了美盘的影响，但实际上推动价格的动力是投机性资金的作用，大商所注册仓单极少是多头信心所在，而且现在北方大豆产区的大豆收购价格也维持在2400元/吨以上的价格，多头好像存在更多的理由，但由于离一月还比较遥远，交易商注册仓单与农民的销售行为还是存在变化，在整体需求小于供应情况下，这些变化只会朝利于空头的方向发展，因此空头应该比多头有更好的理由。但短期内价格可能小幅振荡下跌为主，大幅下跌只能希望多头的平仓了。

　　从技术角度看，美盘与连豆长期下跌趋势没有任何的改变，而连豆由于今日价格的上涨，短期下跌趋势被扭转，是否是短期底部，要看近期市场的变化，但501合约持仓量在现在这个水平上继续增加，后期可能出现较大的行情，值得投资者关注，我们更倾向于价格向下。在具体的操作上建议投资者部分长线空头继续持有，短期还是以当天交易为好。

　　沪铜(资讯 论坛)：低开低走大幅收低

　　上海中期 蔡洛益

　　受周一LME等国际金属市场期铜大幅下跌的行情影响，今日沪铜早盘低开低走大幅收低。开盘一小时，沪铜各主要合约皆有510-630元之间的跌幅。其中三个月合约以及最活跃的一月合约，报收26440元，较周一收盘下跌590元，波幅26240-26630元，开盘价26530元。已成交各期合约20万手，其中一月合约成交11.7万手。

　　交易商称周一LME基本金属在综合交易收低。在清淡的交易中市场的空头力量盖过了盘初“第三个星期三”带来的支撑力量。最终三个月铜收报2793美元，较周一大幅下跌37美元。

　　COMEX期铜周一收低，交投相对平淡。分析师称，周一期铜呈现宽幅整理的走势，小规模停损单的被触发拖累了价格的走低，目前市场整体上仍处于大幅下挫后持续探低的过程之中。

　　沪铜交易商认为LME期铜周一受到逆价差小幅下跌的影响再次下跌，目前整体上仍属于振荡的格局之中；而今日沪铜的大幅下探从比价上看有些过激，但因为这波上扬行情初期沪铜上涨的幅度过大。因此在目前LME铜已经回到起点的情况下，沪铜自然也受到了回归起点的压力。

　　西方分析师认为目前铜价依然受到铜现货升水的有力支持。但随着第三个周三的临近，铜价升水需求将会趋于缓解，因此当月度合约到期之后，铜价将会面临来自现货面的更大的压力。

　　我们认为，鉴于上周LME期铜大幅下跌直接触及了这波行情的起点，同时由于现货价格仍然处于较高的价位，因此短期内价格处于区间振荡的可能性较大。但是沪铜由于这波下跌仍未到达起涨点，因此后市在现货价格缓慢回落的情况下，逐步下滑的可能性较大。

　　技术角度上看，目前LME期铜处于中期持仓成本2850美元一线和长期持仓成本2760美元一线之间振荡整理，鉴于短期内期铜的基本面出现较大变化的可能性不大，因此期铜继续处于这一区间振荡的可能性较大，料明日沪铜会处于偏弱的振荡之中。

　　现货参考价：28750-28960元/吨，较周五上涨260元。

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