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青马投资 铁木
由于“五一”长假即将来临，国内大豆(资讯 论坛)期货市场的交易者已经开始盘算下一步的交易计划。最近人民币升值的预期再起，然而国际商品价格涨势不减，这使得国内期货投资者莫衷一是，做多怕人民币升值，做空担心全球通货膨胀会继续。大连大豆在目前的价格水平上已经震荡月余，目前时逢长假来临，交易更加萎缩，但这也预示着大豆市场将再
一次面临涨跌抉择。
判断商品趋势是否延续或即将出现转折的前提条件，就是要要对价格本身的高低做一个理性的评估，然后在跟踪支持价格趋势的各项市场要素有没有发生转变，最后再考察有没有触发趋势加速或逆转的因素的发生。
全球商品价格处历史高位
目前全球大宗商品的价格处在历史的高位。大宗商品包括3个类别，一是能源商品，二是基础原材料，三是大宗农产品。到2005年的4月，全球商品牛市运动已经持续了3年半的时间。去年4月，受中国宏观调控的影响，世界商品期货进入阶段性调整，去年年底后，随着宏观调控政策利空阶段性释放，商品牛市继续延续。高盛商品指数从2001年第一季度开始的212点上升到目前的383点，CRB商品指数也冲刺到了历史的高价区。从这一点来判断，目前全球商品价格确实处在一个极端的历史高位，这不能不引起我们的重视，因为如果全球商品价格重新进入下降周期，那么覆巢之下无完卵，农产品价格不会独善其身。当然，高盛能源商品指数在过去的5年之内上涨了102%，工业基础原材料上涨了64%，而大宗农产品仅仅上涨了23%，所以如果发生逆转，那么农产品跌落的相对空间要比其他商品要小一点。
三大因素影响农产品价格
支持农产品价格上扬的因素概括为以下三个方面：一是全球经济的高速发展，二是中国需求的加大，三是美元的持续贬值支持了以美元为计价单位商品价格的上涨。从全球经济增长的前景来看，2004年全球5%的经济增长已经达到相对的高位，今年经济增长已经开始放缓，预计美国今年经济增长为4%，2006年大致为3.5%，中国今年经济增长为8%，明年大致为7%。两大世界经济主体的经济增长下调必将减少对商品的需求，从而会给极度上涨的商品价格带来重大影响。
另外从供求上看，商品需求的增加和供应的增加虽然不一定能够达到完全的同步，需求的增加最终总能够带动供应的增加，由于农产品具备生产和消费的年周期性，因而这一进程会在较短的时期内完成(一般表现为1-2年的时间)，所以农产品价格引导供给增加的作用更明显一些，换句话说，如果商品进入下跌周期，农产品将率先体现。
目前大豆市场的表现已经显示出大豆短期的涨势有衰竭的迹象。从货币因素上考虑，近期人民币升值的预期开始影响大豆买家的情绪，巴西货币雷亚尔的比值相对美元又创新高，进一步打击当地农民卖货的积极性。巴西人不愿卖，中国人不愿买，很难预期在近期内双方的交易量能有更大的起色，特别是目前中国大部分地区的大豆压榨企业的压榨利润已降至盈亏点水平的时候。
虽然市场普遍预期着美国大豆天气的大豆锈病的炒作开始和延续，但美国政府对大豆锈病的关注决不亚于任何一个普通的期货投资者，有消息说，美国国会即将就亚洲锈病的问题召开听证会。而且从较长时间的统计上来看，美国大豆天气的炒作在普通年份也只是持续到五月初或中旬，在这期间的中国正逢“五一”长假，所以即使大豆在这期间如期向上炒作，那么中国的投机者也不会受惠很多，如若强行跟进，保不准会跌入“天气陷阱”，所以我们预计今年因“天气因素”向上推动的大豆价格力度不会太大。
关注国内政策变化
目前我们反而要更加关注国内货币政策方面的举措。正如上文所述，一些突发因素往往成为价格趋势加速或逆转的诱因，人民币一旦升值，将成为商品牛市终结的信号。美国大豆天气市结束之后，市场将重新重视南美2005/2006年度的超过1亿吨的产量，如果中国的需求因经济或货币等因素发生逆转的话，大豆价格也会随全球商品价格一道，应声而落。
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