大商所拟完善黄大豆2号合约

　　本报记者 安明静 发自北京

　　涵盖全球大豆(资讯 论坛)交割范围的黄大豆2号期货合约上市以来，由于涉及对进口转基因等政策把握，部分投资者对入市仍存有顾虑，致使合约流动性不足。

　　对此大商所表示，随国家大豆进口贸易政策的稳定，大商所在对黄大豆2号合约交易 情况进行跟踪研究并听取市场各方意见后，将进一步完善黄大豆2号合约。

　　据了解，在初期转基因政策执行、大豆进口政策仍处调整阶段的情况下，为防范风险，原黄大豆2号合约标准品的粗脂肪范围要求较宽，定等较低，使买方交割者担心易接到粗脂肪较低的大豆；原黄大豆2号合约规定替代品对标准品升水80元/吨，随市场变化，在现货市场中，这一升水实际已达到100元/吨以上；原合约注重了粗脂肪含量，对于那些既关心粗脂肪含量又关心粗蛋白指标的现货商来说，缺少了吸引力。

　　为解决原合约以上不足之处，大商所初步确定了以下黄大豆2号合约的完善思路：以进口大豆为主要标的物，质量标准体系以商检方法作为标准，体现进口大豆的市场价值；确定合理的升贴水标准，在明确价格体系的同时尽可能使不同品级的大豆都能进入交割，以保证符合交割要求的商品量足够大，保证足够的可供实物交割量；尽可能简化质量指标，使投资者能够对交易标的物一目了然；为保证储存期间的粮食质量安全，防范交割风险，在遵循现货贸易惯例的基础上，对涉及储存的一些指标进行控制。

　　大商所方面表示，在这次黄大豆2号合约的完善思路中，交易所充分考虑了国内油厂进口大豆所采用的国际贸易合同条款，力求与进口大豆的指标体系相接轨，2号合约价格将直接反映进口大豆的价格，从而与反映国产大豆价格的1号大豆形成合理分工，解决了目前2号与1号大豆合约定位交叉较多的问题。

　　另外，2号有关条款的完善符合进口大豆贸易惯例，如在本次修改中，交易所根据我国企业签订的进口合同要求，将国标体系改为商检体系，增加了粗蛋白、热损粒、破碎粒3项指标，去掉了不完善粒、霉变粒、互混程度3项指标，调整了粗脂肪的计算方法和分档标准，参照国际贸易惯例确定指标数值，使2号合约与进口大豆贸易合同对接。

　　市场研究人士认为，新的完善方案将打消现货商担心在期货交割中接到低等级大豆的顾虑，增强其入市信心，加之大商所近期研究增设黄大豆2号合约交割库，会员单位的积极性有望提高。

　　根据大商所征集会员意见的通知，大商所拟从以下几方面完善黄大豆2号合约质量标准：

　　（一）粗脂肪

　　根据进口大豆贸易合同的相关规定，交易所拟将粗脂肪计算方法由干基变为湿基，将标准品的粗脂肪确定为大于等于18.5%。为使国产大豆中含油率较低的大豆也能进入交割，交易所拟将替代品的粗脂肪确定为大于等于16.5%。

　　（二）粗蛋白

　　考虑到我国大豆市场的发展趋势和部分油厂的现实需求，在黄大豆2号合约中增加粗蛋白指标。根据进口贸易惯例，采用34.5%作为标准品的粗蛋白低限。为了让粗蛋白低的阿根廷大豆能够交割，交易所将33.5%确定为替代品的粗蛋白质低限。

　　（三）水分及挥发物

　　根据进口贸易合同惯例，保证储存期间的安全，交易所确定标准品的水分及挥发物为小于等于13.5%。为了让刚收获的高水分国产大豆能够交割，交易所规定11、1、3月合约的水分及挥发物放宽到14.5%，对标准品的贴水为50元/吨。

　　（四）破碎粒

　　根据进口大豆贸易合同的规定，交易所采用美国进口合同标准中的20%作为破碎粒的指标上限。交易所实证数据检验表明，采用这一标准，不会影响南美大豆交割。

　　（五）损坏粒、热损粒

　　为明确交割标准品，交易所按照美国大豆的进口合同条款设计标准品，即：损坏粒小于等于3%，热损粒小于等于0.5%。按照南美大豆的进口合同条款设计替代品，即：损坏粒小于等于8%，热损粒小于等于5%。

　　（六）储存品质控制指标

　　为简化指标体系，交易所根据《粮油储存品质判定规则（试行）》的要求，对交割入库大豆要求达到库存要求，同时，确保出库大豆非陈化。

　　（七）本次合约修改删去了原合约的部分指标。如：交易所将互混程度这一指标也删除。

　　《国际金融报》 (2005年04月18日 第七版)