郑州棉市明显弱于美盘 市场投机力量严重匮乏(2)

　　7、美国农业部6月预测报告下调全球产量和库存，提高消费数据

　　6月9日美国农业部(USDA)发布了2006年6月份全球农产品供需预测报告，在对2006/07年度全球棉花形势的估计时调低产量、上调消费量并导致期末库存下降。且调高期初库存至1155万吨，较上月增加了14万吨；将全球的产量略减到2496万吨，调低了8万吨；将消费量上调至2666万吨，比上月增加了10万吨；由于产量降低和消费增加，期末库存下降到1025万吨，减少了7万吨。 整体来看，产量和消费的缺口为170万吨，比上月增加了18万吨。库存消费比为38.4 %，较5月下降了6.3个百分点。

　　三、综合评论及后市展望

　　购销价格倒挂令棉花企业普遍亏损，而还贷压力步步紧逼更是雪上加霜，但在美棉上涨的带动下本周郑棉震荡走高。前半周以整理为主，周三开始逐渐走强，周四江浙一带现货报价急升百余元导致期市震荡加剧，成交量有所放大。周四美棉主力合约上涨70余点，在金属、原油等重要商品出现下跌的背景下显得异常醒目，周五郑棉全线放量上升。

　　近来美棉装运到中国的数量持续减少，进口配额开始成为限制使用外棉的瓶颈，正因为如此国内棉价在纺织企业进入生产淡季和棉花企业面临抛棉还贷的时期出现反常上涨。美棉也摆脱出口速度下降的不利因素连续上涨，主要是交易者看到本年度已过大半，在剩余时间内完成美国农业部预测的出口计划基本没有问题，且CCC贷款棉花库存下降到只有47.69万吨，未来对市场的压力已大大减轻。现在市场将注意力转移到2006/07年度新棉的供求形势上来了。按目前分析，中国和美国今年棉花种植面积分别扩大了3.9%和1.4%，不过天气因素很可能使单产下降，总产量未必增加，而消费数量也在不断增长，产需缺口可能将会扩大，全球棉花库存会有所减少，棉价上涨压力将逐渐减轻。周五晚间美国农业部将发布6月供需预测报告显示也支持这样的分析。

　　美棉上涨对国内棉价有支持作用，考虑到本年度还存在170万吨(纺织协会预测值)的供需缺口，那么国际棉价走强的利好作用理应被放大。不过，长远来看需求的增长才能构成对棉价走势的实质利好。

　　

郑棉指数（3720）日线走势图(来源：北京中期)

　　

郑棉指数（1820）日线走势图(来源：北京中期)

　　郑州棉市明显弱于美盘，宏观上来看前期夸大国内棉花的供需缺口导致棉价高估，而在郑棉这个局部市场又出现仓单实物占全部持仓比例超过80%的异常情况，使得投机力量严重匮乏，再加上国内棉价一直远高于国际价格，而与国际价格接轨又是大势所趋。所以，郑棉走势在整体跟随国际市场的情况下也会体现出自身特点。

　　技术上看郑棉指数在跌破长期上涨支撑线之后正在反弹回试上方压力，如果能重回支撑线之上有望形成阶段性底部。如果遇阻回落则可能完成头肩顶的右肩形态，后市还会再创新低。要密切关注价格和成交量的变化。

　　北京中期 张向军

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