股指期货如箭在弦

　　本报记者 邹愚 深圳报道

　　国债期货、股指期货，孰先孰后？答案可能不久就会揭晓。

　　早在2005年9月，在上海举办的“中国金融衍生品论坛”上，中国证监会主席尚福林就曾经表示，在股改完成之后，证监会将适时推出股指期货等金融衍生产品。

　　而今年2月16日，随着上海金融衍生产品期货交易所获准筹建，由证监会领导牵头的筹备工作小组阵容强大，中国证监会副主席范福春任组长,上海期货交易所总经理姜洋、中国证监会期货部主任杨迈军任副组长。在此背景下，股指期货的推出如箭在弦。

　　股指期货之所以受到如此关注，恐怕和中国股市的跛足状况有关。十余年来，由于缺少做空机制，中国股市的投资者们只能单向投资，只能在

股票上涨时获得财富增值。

　　国信

证券首席金融分析师葛新元认为，股指期货推出后，衍生产品的市场交易模式能够得到完善，但是，作为标的的股市，中小投资者仍然只能够在股指上扬的情况下赚钱。没有现货市场的卖空机制，中小投资者仍然只是“看多才赚钱，看空不赚钱”。

　　“股指期货的推出，只是部分解决了现货市场的单向投资问题。”葛新元表示。

　　实际上，股指期货推出的主要目的，是为了丰富

资本市场，改变过去产品类型比较单一的状况。

　　推出股指期货的呼声渐高，葛新元认为与外部条件基本具备有一定关系。目前，股指期货的市场需求已经具备、股改完成后，市场环境也相对成熟、制度环境也大体具备。因此，接受记者采访的多位专业人士均表示，股指期货出炉为时不远。

　　招商证券权证与衍生品研究员季伟认为，目前来看，股指期货的推出欠缺三个必要条件：第一是股改的完成；其次是金融期交所建立；第三是有一个能够代表整体市场情况的统一指数，并且这个统一指数要经过考验。

　　2月27日，中证指数公司发布了中证流通指数，该指数的样本由已经实施股改、股改前已经全流通以及新上市全流通的沪深两市A股股票组成，综合反映我国沪深A股市场中全流通股票的股价变动整体情况。

　　目前，市场上已有上证新综指、深证新指数、中小板指数等G股指数，但中证流通指数是第一个反映沪深两市全流通A股的跨市场指数。因此，某种程度上，一个统一指数已经形成，所需要的是时间的考验而已。

　　“我认为，如果融资融券能够开放，也有助于提高市场的有效性。”季伟表示。季伟预计，目前上海金融衍生品期交所刚刚进入筹备阶段，到股指结算和监管体系等整个系统建立完毕，至少需要半年时间。

　　因此，股指期货可能在年末或者明年初诞生。

　　据了解，上海金融衍生品期交所可能采用美国芝加哥交易所相对成熟的STAN结算系统，此前上海期交所曾经派人前往芝加哥作深入研究。

　　葛新元认为，股改没有完成的情况下，推出股指期货不太现实，毕竟股改对指数的冲击很大。

　　“如果一个指数中很多成分股都没完成股改，用这个指数做标的，不是很恰当。”