虚拟团队扩张研究能力

　　李骥　长盛基金管理有限公司研究部副总监

　　经济学教科书常常会演绎一个有名的故事：在一个封闭的经济中，鲁滨逊在一个孤岛上开田种地，根据自己的劳动力禀赋独立决定投入产出，它需要生产自己独立生活所需要的一切；假设在一个开放的经济中，鲁滨逊只要专注地去做一项工作，比如和星期五一道经营一个果园，用生产出来的果子来交换自己生活所需要的一切。

　　在现实生活中，我们每一个人都像鲁滨逊一样，专注地从事一项职业，用自己的收入来交换自己生活所需要的一切；在现实的经济活动中，每一个企业也都像鲁滨逊一样，专注地从事某一个或几个领域的生产，用自己的经营收入与资金来交换自己生产所需要的一切。有所不同的是，个人追求效用最大化，企业追求利润最大化。

　　这就是虚拟管理：我们即使不生产产品，照样可以对需要的产品做质量评价；我们即使不提供服务，照样可以对所需要的服务质量做评价。相反，在我们所提供产品或服务的客户中，别人也在对我们的产品或服务做评价。只要有买方与卖方的存在，我们都在通过虚拟管理来管理企业或打理自己的生活。

　　在不同资产管理规模条件下，公司对研究的投入能力、投资所需要分享的研究信息有很大差别。在一个管理有效的买方研究组织里面，研究团队的投入大可不必与资产规模的扩张同比例增长。犹如在开放经济条件下鲁滨逊管理的那个果园，除了员工星期五以外，化肥公司、农机租赁公司、家政公司、销售公司、还有在农忙时期提供季节性劳务的公司，这些公司的员工都直接或间接地为鲁滨逊管理的果园服务，鲁滨逊只需要对这些产品或劳务的提供方做好业绩评价，并根据果园当年的收成来对这些提供服务的外部企业做激励。

　　有了虚拟研究团队的存在，我们的研究能力就可以得到最大限度的扩张，比如一只5人的研究团队，单依靠独立研究最大限度可深入研究

股票50-60只，但是在实现有效虚拟管理的条件下，这种覆盖能力可以翻倍。除了数量上的扩张之外，研究的质量也可以得到大大提高，深入挖掘股票的能力也会放大。这就是封闭经济条件下的“鲁滨逊”与开放经济条件下“鲁滨逊”的差别，有了开放性的虚拟管理，我们就可以实现“适度的规模，有效的管理”，人员的过度扩张与过分依赖自身研究团队就显得没有必要。

　　放眼看全球，就会发现成熟市场中的资产管理公司大都在搞虚拟管理，有些小规模的基金管理公司根本就没有研究团队，而一些大的资产管理公司的研究团队人员也很少，而有效运作的公司都在做有效的虚拟管理。在全球信息资源共享的条件下，跨国卖方机构也在做类似同样的事情，尤其是在混业经营条件下的跨国金融集团，内部专业分工与交换协作是实现研究支持的有效途径。在这个逐渐走向成熟的

证券市场，买方研究大可不必事事皆备，资源的相互交换就可以让我们提升工作的品质。