基金面对政策利多分歧明显

　　本报记者联合报道

　　乐观者：万事具备只欠突击力量

　　嘉实基金研究总监兼基金丰和(资讯 行情 论坛)基金经理赵军认为，昨日经国务院同意、以新华社电的方式明确即将推出的稳定市场和推进改革的系列措施，都非常有针对性。 现在的市场从估值的角度来看，许多优质公司定价已经比较低了，但现在的市场资金供应紧张，太缺乏流动性，导致一些投资者信心不足，反弹出局的心理比较普遍。这是近期市场疲弱不振的主要原因。

　　但是，赵军认为，这只是短期的判断，对周期性行业的担心也是一个短期的判断。赵军认为我国的经济周期是两年左右的短周期，而且因为调控经验越来越丰富，经济波幅比较平稳。目前宏观经济的低点正临近，对周期性行业的过分恐惧是不必要的。如果我们能看到两年、三年，我们就会发现，许多公司，包括许多周期性行业的公司，具备了三年后价值增长50%的潜力，也就是每年有17%左右的上涨，即便以国际化的估值标准来衡量，也具有明显的投资价值。许多行业的龙头公司应该会有更好的表现。

　　因此，赵军认为，现在的市场已具备持续走强的必要条件。目前市场只是缺乏一个持续上攻的契机。可能只要有少量的增量资金进场，建立起赚钱的示范效应，市场就会活跃起来。

　　上投摩根富林明基金管理公司副总经理傅帆也比较乐观。他认为，目前市场对政策的预期已由对股权分置改革支付对价的诉求转为对增加资金供给方面的诉求。他们认为目前增加60亿美元QFII额度以及允许基金管理公司用股票质押融资将构成实质性利好，两者相加市场大约可增加近800亿元人民币资金。

　　天治基金投资副总监袁柏南认为，在推动合规资金入市方面，这次是动了真格的。国企资金入市解禁，意味深长；基金公司抵押融资，也是首开先河。他表示，真正的实质性利好举措最终会被市场接受，并在市场中反映出来，对中国股市下半年乃至未来充满信心。

　　谨慎者：市场疗伤需要时间

　　易方达基金副总裁江作良认为这些措施都是很好的，但市场积重难返，短期要对市场有积极作用也不现实。

　　他认为，增加QFII60亿美元的额度，取消政府对国有企业投资股市的限制性规定，以及建立证券投资者保护基金都对扩大资金来源有好处。但市场短期难以好转的原因主要有两个：一是作为市场参与者的券商前几年受伤害的太严重，要恢复活力还需要时间；二是市场普遍对于宏观经济的预期是将要回落。这些导致市场的信心的缺乏。但江作良认为目前整个市场的估值还是比较低的。

　　广发基金投资总监朱平则认为，市场并不缺乏资金，归根结底原因在于市场的信心不足致使观望气氛浓厚，股市的质变需要时间。他认为，基金公司并不缺钱，股票质押融资的需求并不迫切。朱平认为市场难以好转的原因主要有三个：一是市场对股权分置改革有不同的解读，对具体的公司来讲还存在很多的不确定性；二是宏观经济也存在不确定性，但过于悲观没有必要，目前市场是有情绪化的因素在里面的；三是熊市的惯性在起作用。朱平也认为股票的估值普遍已经较低了，但市场的质变会有一个较长的过程。

　　中立者：暂时以观望为上

　　国联基金研究总监张岚认为，基金公司股票质押融资是一个在目前难以操作的措施。如果基金公司需要进行股票质押再融资，需要召开持有人大会，更改契约，以获得持有人授权。

　　诺安基金管理公司也持类似观点。他们还认为，上市公司国有资产保值增值的市场化考核是一个非常有新意的措施。不过，证监会在公布这一措施时使用了“研究”这个词，这或许是预示这一需要国资委牵头落实的措施真正实施还需要时日。

　　巨田基金投资总监赵昱东表示，具体措施的落实与市场环境的改善是个渐进的过程，股权分置改革阶段的市场将是一个机制趋于完善、波动中寻找平衡的市场，后股权分置时代的市场供求关系将发生较大转变，优质公司将吸引到更多的资金，而劣质公司能吸引的资金将越发捉襟见肘，从而导致股价结构进一步分化。