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向朝勇
一周以来，政策利好和试点预期造就了不同的市场热点，但总体上大盘仍然偏弱，市场处于观望与猜测之中。
政策利好仍然密集。先是有股息红利税减半征收的刺激，使得周一大盘指数止跌，后
有央行对券商的再贷款政策及中央汇金公司出资重组银河证券，显示出管理层对证券行业的扶持。周末，国资委发布关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见，指出国有控股股东应确定股权分置改革后在上市公司中的最低持股比例。这有助于稳定市场对于股权分置改革的预期。首批股权分置改革四家试点结果已经明确，除清华同方(资讯 行情 论坛)外，其它三家均获得通过。本周最大的看点仍然围绕股权分置改革，“回购”、“增持”和“权证”概念支持部分股票走势良好，如邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)和长江电力(资讯 行情 论坛)。但部分基金重仓股如中集集团(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)再次出现下跌，印证了我们上期对于个股走势分化的判断。
当前市场热点集中于对第二批股权分置改革试点的预期上，个股机会从中产生。因此，我们在维持必要资产配置的基础上，将顺势而为，适当参与寻宝活动。我们发现，关于试点传闻的个股多与再融资或可转债相联系。例如邯郸钢铁，其回购股份计划可谓一举多得，但促成可转债转股对上市公司是最有实际意义的。其动用的资金不超过3.5亿元，但若促进转股，按转债余额的20%转股算，则负债减少近4亿元，股份则增加约7800万股。上市公司的这笔账应是非常划算的。同样，对于有再融资意向的上市公司，其推动股权分置改革的动力更足。而从管理层的角度看，第二批股权分置改革试点的公司应具有代表性、方案可行、资产质量较好。
我们在“三重比较优势”选股模型的基础上，将股权分置改革的管理层导向、上市公司意向结合起来，纳入对价因素，由此选择的个股更具投资价值。当前政策支持市场稳定，股权分置改革虽有不确定性但逐渐趋于明朗，市场有望逐渐形成清晰的脉络。(东吴基金管理公司供稿)
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