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□记者 易非
银华基金管理公司中期策略研讨会日前召开。在此次研讨会上，银华基金表示，由于预期经济增长回落，周期性行业将继续受到投资和出口增速下降的冲击，虽然市场对此已有一定预期，但部分行业的股价反映不够充分，而且一旦预期转变为现实，市场难免会过度反应。因此，今年下半年总体上将采取稳健防御为主的投资策略，更加关注行业和企业经营
的持续性，对于盈利持续稳定的企业，给予相应的“确定性溢价”。
在研讨会上，银华基金投资人士指出，4、5月份的下跌宣告了2003年以来以基金重仓股为核心的少数股票形成的行情已经结束，“二八”或“一九”现象不复存在，市场进入恐慌和选股标准混乱期，并期待新的热点和板块的形成。
银华基金认为，本轮下跌根本原因是对宏观经济增长和企业盈利能力预期下降。银华基金对宏观经济判断认为，未来3-6个月后出口增速将出现明显下降，投资也将缓慢下降，虽然消费会在较长时间内维持稳定增长，但还难以成为拉动经济再一次增长的主要力量，因此未来二年中国经济减速不可避免。
对于股权分置改革，银华基金认为，股权分置改革是中国资本市场自设立以来最重大的改革之一，政府会全力推进这项改革并在配套政策方面给予足够支持，以保证改革成功。银华基金认为，未来改革的方向和走向是可以适当乐观的，至少目前机构普遍的忧虑和不良预期能得到缓解。银华基金认为，目前市场已经基本反映了对股权分置改革的不良预期，因此预期的改善将提高股票的估值，未来市场可能更多的反映股权分置改革的利好一面，从而为一些股票提供上升动力。银华基金公司认为，从市盈率国际比较来看，中国股票市场有一定投资价值，如果考虑股权分置改革，就更有投资价值。但银华同时表示，公司价值不会因为股权分置改革而变，因此股票选择仍然首先要选公司价值优异的公司，其次，选择非流通股股东对价支付较多的公司。
对于下半年的投资品种，银华基金表示，基于国内消费需求开始启动并将加速增长和维持较长时间的判断，因此将选择高确定性的消费类企业作为防御策略的最好标的，而选择消费类企业时更为注重品牌优势、分销优势、细分行业中的龙头企业、成本领先优势等标准。银华基金表示看好酒类、食品和中药等行业，对于轿车制造和汽车零配件行业谨慎看好，并密切关注汽车消费拐点的出现。银华基金同时表示，将以人民币升值为主线，以资产重估为辅线，选择流动性好的商业物业，选择原材料或设备主要依赖进口的行业，回避受进出口贸易冲击较大的纺织、港口及设备制造和海运等行业。因为投资减速，银华基金投资人士表示，将回避受投资减速影响较大的原材料行业和投资品行业，看好从煤电油运等瓶颈行业投资中受惠的相关行业，以及价格有明显估值优势的周期性行业。
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