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后股权分置时代，基金经理认为———没必要热衷寻宝游戏
□本报记者 周文亮
备受关注的股权分置改革试点刚启动，本报就组织了国内30多位基金经理研讨股权分置改革与投资机遇。在研讨会上，基金经理们呼吁，改革应靓女先嫁，蓝筹优质企业应率先
试点，同时明确市场预期。现在，第一批试点的四家企业有三家通过股权分置方案，其中基金重仓的三一重工、金牛能源均以高票通过。基金经理们几乎是举双手赞成试点方案。
那么，这是否意味着基金经理会一路绿灯？第二批试点及试点后更多的股权分置方案，都能得到基金的高票赞成吗？
试点的炒作会较快归于平静
由于股权分置问题较为敏感，接受采访的基金经理大多出言谨慎。他们认为，试点的炒作原因在于流通股东在改革中获得了对价补偿，另一方面，中国股市的炒新特点吸引了部分场外资金。不过，多数基金经理认为，对试点的炒作只是暂时性的，随着试点的公司增多或全面铺开，市场将归于平静，作为机构投资者，没必要过于热衷这种寻宝游戏。
基金原来的选股是在假想没有补偿的情况下进行的，现在有了一定的对价补偿，当然是好事，不过，由于非流通股东获得了流通权，流通盘增加了，增加了流通市值，静态地看，自然是原有流通股股价会下行。金鹰优选基金经理谢国满就认为，三一重工对价补偿后首日表现就是市场的自然除权，不过，流通股东还是获得了一定的溢价。
广发聚富基金经理易阳方对记者说，上周的市场表现确有一定的寻宝特征，但这只是短期估值的因素，他认为，长期来看，上市公司都得搞股权分置改革，上市公司的价值还是会回到原来的轨道上来。因为，早改革与迟改革，对于长线投资者来说，结果是一样的。既然股价反映的是上市公司的价值，而股权分置这种外部环境因素会变得趋同，对不同上市公司来说，股权分置不会导致估值差。
重归价值投资选股轨道
其实，基金经理们说起来都是抱定公司价值第一、股权分置第二的投资理念，但言谈中总担心，别的机构投资者或基金经理会明修栈道，暗渡陈仓，从而导致自己管理的基金业绩排名落后。这的确是个矛盾。由于国内市场上值得长期投资的好公司较有限，投资理念雷同，造成了多数基金抱团取暖的局面，在流动性已大大丧失的前提下，一旦有基金萌生退意抛售股票，股价就会有较大波动。
易阳方说，如果市场预期明确，反正上市公司都要搞股权分置改革，何必大家一定要现在争着去找马上要试点的公司呢？他认为，作为市场主力，还是要按照价值量或者说价值投资的原则去找好公司，只有好公司，才会有好基金。他举例说，同仁堂与云南白药都是好公司，前者国有股比重高一些，后者少一些；而从成长性来说，同仁堂稳步发展，云南白药未来会增长更快，如果明确了两公司的流通股东都能获得一点补偿，其结果会拉平公司之间的估值差异。
易方达投资总监江作良也认为，公司目前的工作重点是不断深入研究和反复审视自己重点投资的股票，同时扩大研究范围，争取找出新的有较大投资价值的品种，为投资人创造更高价值。至于寻宝，不是基金的强项。
深圳的几位基金经理对记者直言，机构投资者最需要稳定的市场环境，既然股权分置推出来了，不确定性只会越来越少，因此，他们认为基金同行，最好还是回到原来价值投资的选股轨道上。
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