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基金多条财路多点生机 自买自卖存在道德风险


http://finance.sina.com.cn 2005年06月10日 10:02 证券时报

  基金公司能否运用固有资金买卖基金在业内一直颇多争论。个别基金公司早已经甩开膀子干了,大多数则按兵不动。现在管理层对此终于有了明确说法。前天,中国证监会正式颁布了《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资事项的通知》,允许基金管理公司将其固有资金投资于证券投资基金。业内人士认为,这是一个重要的政策信号,它将基金公司自有资金的运用范围进一步扩大,解决了业内长期存在的困扰。同时,基金公司切身利益与业绩表现相挂钩,对于保护基金持有人利益有着深远的意义。

  基金业一直被看作是国内股市的中坚力量,管理层眼中的“宠儿”。无奈这几年股市太不争气,昔日风光的基金业也开始感到生存不易,目前共有10只开放式基金总份额少于3亿,有两只甚至已跌至1亿以下。因此,从这个意义上说,证监会此次出手,救急味道颇浓。

  国内基金管理公司的固有资金主要有两项来源,一是公司的注册资金,二是累积的利润,而这部分主要靠提取的管理费积累。目前基金首发规模普遍缩水,份额缩减,在人工、研发等固定成本相对不变的情况下,不少基金公司遭受亏损。一项来自证券业协会的统计数字表明,2004年45家基金公司中,只有17家公司盈利。在这些亏损基金公司中,有的甚至是连年亏损,如某上市公司参股的一基金管理公司,最近两年连续亏损合计近3500万元,而该基金公司注册资本本身只有1亿元,也就是说两年就将注册资金蚀了1/3还多。按照新通知规定的5000万净资产底线,该基金管理公司只是勉强够格入围。即使该基金公司能动用固有资金进行申购,恐怕也只能救急一时。

  对于基金公司来讲,能投资自己旗下所属的基金当然是好事,但这里边存在一个道德风险的问题,因为自买自卖的行为最容易引发关联交易和利益输送问题。虽然通知第二条有这方面的禁止规定,但如何为这些行为定性,则没有进一步深入下去,这就为今后留下了隐患。另外,若基金公司过多地投资旗下开放式基金,也违背了基金公司存在的本义———受人之托理财。因此,这种投资只能适可而止。相关的监管也应该及时跟上。

  对于那些生存艰难、旗下基金份额甚至即将“踩线”的基金公司而言,证监会的新规就像雪中送炭,通过固有资金的运用,在提升自己基金份额的同时,又稳住了现有基金持有人的“军心”;对于那些家底殷实的老牌基金公司而言,既可用这部分钱投资自己的基金,也可投资其他表现良好的基金,为自己多了一个资金增值的渠道。虽然新规存在上述一些待完善之处,但多一个投资的渠道,总比固有资金闲着好。


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