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□江南金融研究所 曾轶舒
随着四家试点公司股改方案的出台，完全打破了前期市场的格局，上证A股指数(资讯 行情 论坛)不断地创出六年的新低，与此同时众多的个股也纷纷地跌破前期的低点，市场恐慌气氛十分浓重。从近期市场下跌的情况分析，市场整体处于一种价值重估、无新热点带动下的非理性下跌状态，同时在近期市场中处于长期慢牛的部分蓝筹股的疯狂下跌也大大打击
了市场的信心。
市场重估优质蓝筹股
自2003年10月以来，A股市场开始了一种明显的分化行情，大部分的股票在漫漫熊市中选择了不断地下跌，而由于中国经济高速发展、部分企业快速成长、市场资金面等众多因素的影响，少数企业基本面得到改观甚至较大的发展，当这些企业的发展得到市场认可的时候，其股票也在资金的推动下不断创出近年来的新高，成为近两年内国内股市中难得的“亮点”，如中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)等。然而任何股票都有调整与重新被市场定位的时候，随着一季度中集集团业绩继续大幅度的增长，市场对其企业如此快速的增长产生了质疑。同时，中兴通讯由于公司战略的调整，今年能否继续维持较好的成长也引发了市场的疑问，海油工程也由于国内经济的宏观调控未来的可持续增长能力也难以预计等等，但这一系列问题对市场的影响可能都是次要的。应该看到，优质蓝筹股前期表现出相对的抗跌性，其中少数品种还创出了历史新高，这主要是投资基金抱团取暖操作的结果。而目前在整个市场操作价值急剧降低、整个市场估值普遍下调的情况下，很多资金只能集中在少数品种中进行运作，这就是优质蓝筹股能够逆势抗争的原因。但资金之间的运作也存在着很强的博弈性质，优质蓝筹股为投资资金赚取比较丰厚的浮动利润之后，资金阵营难免会出现分化，特别是在对部分蓝筹股后市基本面产生较大质疑的情况下，一些资金会选择短线地减持以兑现浮动利润，进而导致近期优质蓝筹股的短线大幅度下跌，当然其部分股票在经历了一波大的上涨之后，理性回落也在情理之中。
绩差类股加速下跌
受市场对个股重新估值的影响，在优质蓝筹股宽幅波动的同时，部分绩差股由于基本不具备一定的投资价值，一点都没有放慢下跌的步伐，而部分在去年下半年亏损的和今年上半年业绩“变脸”的个股，充当了本轮下跌的主力军。如从TCL集团(资讯 行情 论坛)公司公布的2004年年报的情况看，尽管公司有微薄的盈利，但同2003年的业绩情况比有明显的下滑趋势，同时公司今年一季度每股亏损0.127元，并预计今年上半年继续亏损。受业绩全面下滑的影响，TCL集团的股价近期也是跌破3元的平台，目前股价跌到了净资产的附近。无独有偶，网络龙头股海虹控股(资讯 行情 论坛)近期下跌的走势也主要来自业绩的下滑。去年公司由于出售股权的收益使得公司每股收益高达到了0.478元，但从报表上可以看出，公司在四季度是明显亏损。今年公司由于没有了股权出售那一块的收益，加上公司主营业务一直没有得到很好的发展，海虹控股一季度的业绩仅达到0.011元，从价值估值的角度上看，这无论如何都无法支撑该股当时10元的价格，因而接连下挫，目前到了8元附近。在整个市场重心不断下移的过程中，该股继续下跌是不可避免的。一个是国内家电的王牌企业，一个是网络股的龙头股，这两只股票的不断下跌给市场的打击也是比较惨重的。受整个市场定位 下降的影响，夏新电子(资讯 行情 论坛)、科龙电器(资讯 行情 论坛)、数码网络(资讯 行情 论坛)、聚友网络(资讯 行情 论坛)等同行业的股票也不断创出新低，这样就带动了其它一些绩差股的下跌，使得市场疯狂抛售绩差股，各路投资者对绩差股的估值达成了一定的共识。
选择成长类股票是关键
尽管如此，但市场的转折往往是在人不经意中出现，因而我们投资者应该未雨绸缪。从国际市场的角度来看，我们应该选择业绩优良，特别是具有可持续发展能力的股票，对于此笔者建议投资者可以关注两类股票。一类是稀缺与垄断性品种的股票。稀缺与垄断性品种往往是具有核心竞争力的优势企业，它们具有较强产品定价能力和稳定盈利增长能力。目前尽管这类企业的股价大都处在历史高位，也有了相当程度的涨幅，但由于中国经济大发展的良好环境，其未来稳定增长和成长性是可期的，因而从中长期角度看，这些稀缺性品种仍然具有较大的上升空间，对于此类股票我们建议采用买入并长线持有的策略，而且这些股票的估值也可以稍微定高。第二类应该选择一些具备成长性的股票并持有，耐心等待市场转折。业绩的炒作是市场永远的概念，在企业业绩快速提升的情况下，其股价的提升也是迟早的事情，因而我们要继续挖掘一些目前企业基本面逐步好转的企业，并等待出现根本的改观，业绩的提升才是股价上涨的根本保证。
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