资金回报率有限 IPO正式启动基金卖券不卖股

　　记者 程林

　　正式启动IPO申购，刺激了基金公司的套现冲动。

　　5月31日，135家机构申报，93亿元参与IPO启动第一股中工国际1200万股的网下配售。6月2日，中工国际发行价格最终确定为7.4元/股，市盈率19.83倍。

　　不足1%的中签率，103.12倍的超额认购倍数，显示出各类资金对首只新股的偏好程度之高。业内普遍认为，93亿远不是目前市场机动资金的总量，与以往不同的是，中工国际的网下申购时间和公告时间同在5月31日，这导致大量机构资金难以在短期内周转资金。

　　基金的行为受到市场关注，IPO的启动，会否使得基金卖出清出仓位，静待IPO新股？而这将深度影响大盘近期表现。一般来说，基金主要通过两种方式来调动资金：一种是将非现金资产变现，主要是偏股型基金减持估值已经到位的

股票；另一种方式是回购融资，将所持债券在交易所或者银行间市场质押后融入资金。

　　但记者采访的几位基金公司人士表示，基金现在并没有卖出现有股票参与IPO的冲动，毕竟现在是牛市，基金持股有上涨的可能，而IPO中签率有限，这也决定了资金回报率有限。

　　中工国际只有6000万的发行量对机构吸引力不大，一位基金经理认为，中工国际发行规模太小，而根据新的发行申购办法，基金的申购总量不得超过股票发行上限，因此即使腾挪出再多资金，也没有意义；最后的结果，可能非常平均，对提高基金净值影响不大。只有当中行等大盘IPO企业发行，才会真正刺激基金公司的申购热情。　　

　　不过，基金已开始卖出债券来准备参与IPO。南方基金固定收益总监刘情剑对记者表示，根据其了解，在现在这个阶段，对于股票基金来说，更愿意留住股票，而卖出手中的债券份额以腾挪资金参与IPO申购。

　　在这个过程中，以前基金高度青睐的短期融资券第一次受到了抛售。刘情剑认为，基金卖出短期券的原因在于这类产品收益率比较好，市场流通性强，特别是银行资金对于此类产品有着很强的偏好。

　　6月1日，非银行金融机构的短期券净卖出量高达82亿元，为5月31日的4倍，同时以7天回购为基准的浮动利率金融债券也成为抛售的对象，而短期券和浮息债，都是基金的重仓品种。　

　　刘情剑表示，除股票基金为IPO卖出债券外，IPO也正在影响货币基金的规模。来自机构的套利资金也开始赎回

货币市场基金，参与到IPO申购中去，这间接导致货币基金也开始卖券。

　　有关数据显示，自市场询价方式发行以来，8只新股上市首日均价涨幅为55.38%。虽然自发行改革后新股定价越来越接近于其本身的价值，但从已有的收益率来看，一旦申购新股成功，其收益率依然相当可观。而与之相比，货币基金年化2%的收益率就显得差强人意了。