巴克莱商品投资者7月24日周报

　　[世华财讯]巴克莱发布7月24日当周商品投资者周报，具体如下：

　　商品市场明确的趋势是难以确认的，因为震荡的交易状况仍在持续， 虽然这并没有严重地影响整个商品领域的交易活动。美国主要商品市场的持仓量继续增加，非商业的活动已经上升至两年来的最高水平。报告预期震荡状况将会持续一段时间，但是仍然看到了基本面的风险，特别能源市场和工业金属，上升趋势不久就会恢复。

　　过去的几周里策略投资者在美国商品期货市场上暴露的多头部位扩展得非常迅速，分布在报告所追踪的23种主要商品市场， 净持仓正好超过715，000手，达到2004年初以来最高水平。最近几周里增加幅度最大的是能源和农产品市场。 能源领域暴露的净多持仓，得到了美国天然气市场多头部位增加的支持，但这个市场投机者很少会出现净多的头寸。前期他们一直倾向于在这一市场上做空。原油炼制品市场净多持仓显著地在增加。大豆，可可，小麦和玉米市场吸引了大量新的买入。

　　上周（7月17日当周）五（21日）公布的最新CFTC交易者评估数据显示，非商业持仓兴趣在原油和炼制品市场再度显著地增加， 交易者们将目标放在炼制产品市场，特别是热油和在原油领域寻找相对价格。虽然净持仓在原油市场有所下降约1，000 手至56，700， 但是炼制产品市场多头部位增加10，000手，足以抵消这部份下降。

　　投机者在炼制品市场暴露持仓最值得关注的变化是基金净持仓在热油市场明显增加，增加了7，382手多头部位后，总持仓达19，433手已经使非商业净多持仓达到占热油总持仓量的10%， 为2004年6月以来的最高水平。同时汽油市场暴露持仓增加的幅度更为温和，增加2，600 至33，574手。正好超过总持仓量的22%，达到2005年8月以来最高水平。 最近的数据显示投机者增加了他们在COMEX期铜的空头部位1100手至3300手，因为新多建立200手，新空建立1400手。 非商业基金净持仓在Comex 期铜06年四月以来一直保持净空。

　　尽管在过去的10天里看跌的人气主导着金市场，最新的CFTC数据显示投资者净多部位在金市显著地增加。至七月十八日，基金净持仓在COMEX金市上升了5400手至107，400手，总体上是因为空头部位平仓所造成的。 同时价格波动和投资者持仓变化，意味着同样的成交量已经在交易所相关的场外交易中形成。不过价格在七月四日才有回升上升，可能也有影响。同时基金净持仓在钯和铂市场继续上升。

　　投机头寸在铂市场达到了4100手，上周（7月17日当周）增加了600手， 同时投资者多头部位在钯市场增加了500手至6000手，完全是因为新多的建立。

　　最新的至七月十八日为止的数据显示了农业商品市场的不同情况。谷市市场基金净持仓连续第三周在CBOT 玉米市场上升 (14，600手) 在多头平仓（11300手）下达到197，000手，空头回补活动为26000手。基金同样对CBOT小麦持更积极的看法，基金净持仓上升5100手至6800手。 相反基金增加了在CBOT 大豆的空头部位3400手至7300手，主要是多头平仓 (4900手)。 软商品市场上多头平仓8200手，空头回补2000手基金净持仓在NYBOT可可市场降低了6200手。 但是基金净持仓达到42，600手仍然按历史水平比较表明了继续的急速增加。相反，基金净持仓在NYBOT糖上升了2400手至53400手，因为新多建立800手，空头回补1700手。

　　所有主要商品领域上周（7月17日当周）都出现了下跌， 工业金属跌幅最大，高盛商品指数工业金属分项指数下跌几乎达10%.贵金属同样表现较差 (-6.9%) 能量也下跌了 (-4.9%). 唯一上涨的是牲畜领域，虽然其涨幅只有 (0.1%)与06年以来的年率回报13.7% 相比显然太小了。

　　基本面策略

　　

能源策略:

原油价格已经从最近的高点下跌， 但是由于基本面对价格在低点75美分附近的支持， 报告认为短期内价格的下跌风险是有限的。市场看来确实得到了目前相对潜在的中东地区稳定形势对原油的流通产生影响， 价格仍然有进一步上涨的风险，可以感觉到变化会再度发生。 美国汽油市场目前的焦点是全球对轻质产品的需求强劲增长所暴露出来的问题， 加上缺少升级的炼制产能来满足需求。从目前高价格进一步上涨的可能性仍然是存在的。 投机活动已经在最近的热油市场开始，市场进一步上涨是不应被排除的， 目前美国低水平的炼制品产能对汽油是有利的。

　　基本金属策略: 紧张的基本面继续是基本金属市场的关键特征， 对周边通胀和货币政策的担心已经导致了价格出现陡直的向下修正和价格的震荡。 巴克莱的经济学家已经向上修正了经济增长和联储利率展望，现在预期

美联储将会在06年将联邦基金利率上升至6.0%， 前期预测为5.5%. 在这种修正之下， 报告预期最近的观望交易形式和价格的高度震荡状况会在第三季度大多数时间里持续， 因此向下修正了第三季度的均价预测值10%. 报告仍然认为基本面所证明的基本金属价格再度上涨会在2006年年底前出现， 预期这轮价格的走强会持续到2007年初。

　　贵金属策略: 巴克莱资本的看法是美国经济增长和通胀压力，可能会强于贝南克评论所暗示的温和水平，因此报告仍然认为美元在未来的几周里仍然有一些有限的上升空间。然而随着报告临近美联储紧缩周期之末，市场开始预测美国经济在明年上半年放缓， 欧洲/美元可能会显著地走弱。因此报告预期金仍将保持震荡，并在第三季度处于总持观望状态， 但是第四季度存在恢复明显的上升走势的可能性。

　　农业商品策略: 在最近油价上涨的情况下，报告预期CBOT 玉米具有上涨的意向，因为美国强劲的酒精需求，中国对玉米强劲的需求和美国2006年玉米播种面积降低。报告同时坚持对NYBOT棉花价格的积极看法，因为中国存在强劲的进口需求，以此来激发其纺织工业的发展。

　　(李鹏 编辑)