高盛集团：对中行首次评级为“中性”持乐观态度

　　高盛集团报告显示，对中行的首次评级为“中性”，价格目标是3.9港元，预计在拨备前主营业务利润大幅增长、资产收益率、存贷差扩大、信贷成本稳定、所得税下调等诸因素促进下，中行的盈利前景料将十分乐观；宏观经济或将大幅减速、新不良资产形成率高企、大量未对冲的净外汇头寸等因素构成了一定投资风险。

　　高盛集团24日发布报告显示，该公司对中行的首次评级为“中性”，12个月的价格目标是3.9港元，为其2007年每股净资产预测值的2.33倍。该投行对中行的收益增长前景、改革进程、从持续的金融服务管制的放开和国际贸易的受益能力都持乐观态度，称如果该行在ROA/ROE的增长方面超出市场预期，并削减其未对冲的外汇头寸，将对中行的投资前景更为乐观。

　　该投行在报告中对中行未来业绩情况作了如下预测：在中行拨备前主营业务利润增长18％的驱动下，2008年底之前中行税后净利(NPAT)的年复合增长率预计将达32%，净资产收益率将达14.5%；预计在此期间在各种因素的促进下，中行的净边际利率将提升15个基点，这些因素包括资产收益率，筹资称本，扩大的存贷利差等等；此外信贷成本的稳定和所得税的下调也是中行前景的利好因素之一。

　　高盛表示，对该行投资也存在一定的风险因素，其中宏观方面的风险存在于中美经济增速的大幅放缓，中行特定的风险因素包括，仍然偏高的新

　　高盛认为，基于中行收益快速增长的前景以及中银香港良好的运营记录，其对中行未来的收益前景持较为乐观态度。

　　(周晓兰 编译)