长城证券金融研究所 王林

　　福田汽车(600166)近日涨势喜人，这是自1999以来再现强者风范，令人关注。笔者认为，支撑其股价上涨的原因是其越来越为人所共知的投资价值。

　　从宏观基本面来看，今年上半年在投资和出口的刺激下，工业生产保持了较快的增长 势头，其中汽车行业是工业生产增长较快的行业之一。在生产增长的同时，消费需求却明显不足。要拉动消费必须培育新的消费热点，住房和汽车消费是最有可能的对象。央行正在制定《汽车消费信贷管理办法》以期推动汽车消费需求增长，因此，从宏观基本面来看，汽车行业前景不错，大有想象空间。

　　从具体行业来看，福田汽车主要生产轻型卡车、农用车、农用机械和轻型客车等，其所在行业仍处增长阶段。去年由于我国成功加入世贸组织，车价预期下降，很多消费者持币待购，导致轻卡车产销量均有所下降。2001年总产量为362823辆，同比下降7.1%；总销售量为368686辆，同比下降7.13%。但根据国家经贸委所做关于“十五”规划的研究，今后15年内我国轻型造货车需求量仍将保持增长，预测每年4%-5%左右。

　　从公司基本面来看，作为轻型卡车行业的龙头，福田汽车业绩优良，成长性好。2001年，公司轻型汽车、收获机械继续保持高速增长，同时带动了轻型客车、轿卡的销售，期间共销售四轮车辆产品127271辆，其中汽车100322辆，较去年增长24.19%。2001年实现每股收益0.3667元，净资产收益率10.23%。在市场竞争激烈、车价下降的情况下，主营收入增长率达到23.79%，净利润增长率达到13.31%，表现出了良好的成长性。

　　今年以来公司捷报频传：在轻型卡车等传统产品继续保持旺销的基础上，轻客、新上市的中重型卡车的销售出现了供不应求的大好形势。1-3月份，公司共销售四轮车产品33931辆，其中汽车26747辆，较去年同期增长16.5%；销售联合收割机2142台，较去年同期增长49.6%；实现主营业务收入130296.47万元，较去年同期增长32.16%，实现净利润2446.23万元，增长213%。预计上半年销售收入和利润总额都将出现较大幅度的增长，增速可能达到40%。

　　事实上，公司自1998年6月上市以来，主营业务经过了几次大的转型，从收获机械到农用机械到轻型卡车，每次转型都能成为行业龙头，刚介入不久的重型卡车和轻型客车业务又正在成为其新的利润增长点，显示出公司管理层具有良好的经营管理和超群的战略规划能力，也极有可能成为外资汽车公司选择合作伙伴的对象。这也是近期受到投资者追捧的原因之一。

　　不过，汽车行业竞争只会越来越激烈，福田汽车的市场占有率能否得到保持仍然值得关注。同时，该公司资产负债率高达67.29%，前期已准备增发新股，后因增发政策收紧被迫延迟，这是一大不可忽视的风险因素。另外从技术图形来看，在12元左右有较大阻力，短线追高风险很大，回调之后择机介入做中线投资方为理性的选择。

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