华泰证券综合研究所陈军 徐昕

　　新希望(000876)是一家民营资本控股的上市公司，它以农业产业化经营为主，集饲料工业化生产、房地产、金融与投资为一体。公司总股本19402.6万股，流通股6400万股。产品主要包括禽、鱼、猪、特种水产等饲料系列，2000年公司饲料的销售收入占其总销售收入的99.98%。

　　饲料工业是连接种植业、养殖业、农副产品加工业等农业产业链条中极其重要的一个关键环节。自70年代初创以来，我国饲料业一直保持迅速发展的良好趋势。1991年至2001年间，我国饲料产量由3570万吨增加到8020万吨，年均增长率达到8.43%。而按照《十五纲要》要求，到2005年畜牧业产值占农业总产值的比重将达33%(现为28%)，按照此目标，我国配合饲料的产量需要再增长3000万吨，由此可见，我国饲料工业的发展空间将是非常广阔的。

　　虽然饲料业发展前景诱人，但我国饲料行业的竞争十分激烈，企业数量众多，普遍存在规模小、技术含量不高等问题，目前我国饲料行业的平均利润率已低于1%。特别是在入世后，在进口生产原料价格下降的前提下，饲料企业经营业绩的好坏将更加取决于企业的管理水平与经济规模。

　　新希望在国内具有较高的知名度，目前，公司经营状况良好。2001年中报显示，公司的主营业务比2000年有新的突破。共完成主营饲料销量16.41万吨，同比增长13.49%，实现主营业务收入33216.46万元、净利润4246.99万元，分别比去年同期增长12.92%和17.10%，中期每股收益达0.219元，比去年上涨7.88%。

　　受到国际环境、市场需求和产业结构变化的影响，国内饲料市场虽有一定好转，但仍处于相对低迷状态。为了摆脱此种境况，适应加入世贸组织后的经济环境，增强竞争力，该公司已开始向规模化、集团化方向发展。采取横向联合的方式，扩大企业规模，在中国东部、中部和西部陆续建立14家饲料企业，还继2000年在越南胡志明市和河内市投资建设了两个年产10万吨的饲料生产企业后，2001年又利用配股资金在菲律宾、泰国合资布点建设了三个项目。为公司实现可持续发展夯实了基础，也为公司稳步实施跨国经营战略，进入国际市场作出了有益的尝试。同时，通过纵向一体化，延长产业链，向饲料业的上下游种植业、养殖业、食品加工业逐步延伸。现已与四川阳平乳制品厂等共同组建了新阳平乳业股份有限公司和四川新阳平奶牛发展有限公司，其中乳业公司是目前西南地区最大的集牧草种植、奶牛养殖、奶制品加工销售一体的乳业企业。由于学生用奶计划的实施等原因，我国乳品业在今后会出现需求转旺的势头，新希望介入乳业生产领域，为公司实施产业化经营开辟了新的发展方向。

　　在做强做大主业的同时，公司通过资本运作，开始涉足金融和高科技领域。采用增量控股方式确立了新希望在中外合资的华融化工公司的控股地位。该公司于2000年11月份投产当年实现净利润69.63万元；2001年1至6月，营业收入3205.5万元，实现净利润351.32万元，取得了较好的经济效益。因此，预计2001年此项业务将会给公司带来较好的收益。

　　此外，公司还不断增持民生银行的股份，现拥有7.98%的股权，已成为其第一大股东。来自对民生银行的股权投资已成为公司业绩的重要组成部分，其占2001年公司中期利润总额的7%左右。

　　新希望作为发起人之一，认购了民生人寿保险股份有限公司6000万股股权。这无疑将又会成为公司新的利润增长点。总之，公司在加强主业的同时，实施多元化经营，预计未来将会呈现一个快速发展的态势。

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