北京首证 杨成义

　　烟台冰轮（0811）：主营制冷空调设备制造、工程设计、安装调试、技术咨询服务等，主要从事大中型工业制冷设备、中央空调设备、粮食仓储设备、工艺冷却设备、果蔬食品、水产品速冻、冷藏、保鲜设备等的生产经营。

　　在近两年国内对制冷市场有效需求明显不足、行业竞争激烈的情况下，公司今年中期完成主营业务收入21061万元，比上年同期增长38％；实现净利润2123万元，显示出了较强的盈利能力。公司针对冷库、工艺冷却、空调不同的细分市场和不同客户的需求采取相适应的策略，使螺杆机及其应用性产品超过了去年全年的销售总额。根据农业产业化和食品深加工的需求，开发出具有国际竞争力的单冻机和大型食品冻干设备，不仅在国内具备较强竞争力，并且已实现对日本、泰国等国家的出口，为保证公司主营业务增长打下了坚实的基础。 公司积极调整产品结构，适应市场变化，一方面发展粮食仓储专用冷却设备技改项目，该项目主要针对国家计划兴建的500亿斤战略储备粮中央直属粮库，产品具有较强的竞争优势，随着国家储备粮库的陆续改造，该产品的市场空间比较广阔。公司还将投资全封闭螺杆压缩机技改项目，提出了在两至三年以内，努力把空调制品在全部产品销量中的比例，由现在的35％提高到70％以上。这两个项目已经成为公司的利润增长点。

　　公司经营业绩出现强劲增长势头的同时，我们也注意到公司具有丰富的概念，为二级市场运作提供了一定的想象空间。一、支农概念，公司投资3000万元用于发展粮食仓储专用冷却设备技改项目。改进后的粮食仓储专用冷却设备可替代进口，成倍提高粮食仓储时间，保鲜、防蛀，并能降低储存成本。对于我国这样的人口、农业大国，此项目无疑是社会和经济效益一举两得，也符合国家鼓励发展产业政策导向。该项目完成后年可新增销售收入1.28亿元，利润1200万元。该项目产品目前国内能生产同类设备的仅有4家企业，烟台冰轮是最早投入该项技术研究的，其产品具有很强的竞争优势。除新建的500亿储备粮库外，国家还计划对原有规模巨大的储备粮库陆续改造，这都将给该项产品带来广阔市场。二、环保概念，公司出资4627万元投向全封闭螺杆压缩机技改，公司在该类技术方面一直居国内领先地位并可替代进口。项目达产后年可新增销售收入2.33亿元，利润1800万元。公司通过以上项目可实现主导产品产能扩张，大大提高制冷设备产品中空调类产品的比重，在2－3年将空调制品在全部产品销量中的比例由现在的35％提高到70％以上。公司已采取有效措施并利用联合国环保署赠款，加快CFC（氟氯烃）替代的进度，争取在行业内率先达到规定的环保标准。该笔赠款和环保技术无疑也将使公司有所受益。三、红塔概念，公司共投资2000万元投资红塔创新投资股份有限公司，持有该公司5％股权，红塔创新投资于2000年6月成立，其中红塔实业、红塔兴业共占65％股权，国信证券、深圳国投以及云南白药、烟台万华、烟台冰轮等多家公司为联合发起人，烟台冰轮公司今年上半年已从红塔创新投资公司中获得了投资收益，并对其盈利前景充满信心。丰富的题材及概念使得该股具备了良好的想象空间及涨升潜力。 另外，我们还注意到，上半年公司前10大股东中出现了鑫鼎、金盛、泰和等三家证券投资基金，而在第一季度的基金投资组合中，该股还未出现在基金投资组合的前10名中。在上半年证券投资基金普遍调整持仓结构、整体上处于减持状态的情况下，基金却在增持该股，个中原因值得推敲。此外，公司的前10大股东中还有东方证券、烟台万华等机构投资者，说明该股的投资价值已引起市场上实力机构投资者的注意。

　　二级市场上，该股在去年1月下旬探明9.80元附近的底部支撑后开始启动行情，去年5月中旬摸高16.98元后见顶回调，我们注意到该股随后近一年多时间的调整行情已经在处于相对宽幅的平缓上升通道中运行，涨幅虽然不大，但走势却相对比较平稳，并在近期行情中表现出一定的抗跌性能，该股于7月底提前大盘探明阶段性的底部支撑，修复技术形态后近期孕育一定的涨升行情，投资者可对该股进行适当的关注，短线回调时可考虑适当地逢低吸纳操作。

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