来源：市值风云
逐步褪去单一“周期股”的标签，向着高附加值的系统级综合存储解决方案厂商加速演进。
作者 | 小鑫
编辑 | 小白
如果把这一轮AI产业链的变化浓缩成一句话，风云君会这么说：过去大家抢的是算力，现在越来越多人开始抢“存力”。
原因并不复杂。无论是大模型训练，还是推理、多模态、端侧智能，背后都离不开数据的高速读写、缓存、搬运和长期保存。AI越往前走，存储越不再只是一个“配件”，而更像是整套系统里决定体验、功耗、体积和成本的重要变量。
近期海外存储板块持续走强，美光宣布面向英伟达Vera Rubin平台的HBM4已进入量产，TrendForce也在2026年一季度持续上修DRAM和NAND价格预期，说明市场对这一轮存储景气度的判断，已经不只是停留在概念层面。
放在这样的行业背景下，再看佰维存储（688525.SH），就容易理解它为什么会在2025年交出一份明显超预期的成绩单。
不是简单“跟涨价”，而是量、价、结构三重共振
根据公司2025年年报，佰维存储2025年实现营业收入113.0亿元，同比增长68.8%；归母净利润8.5亿元，同比增长429.1%。同期加权平均净资产收益率为19.78%，较上年增加12.4个百分点。
如果计算经营利润，公司2025年的经营利润为10.1亿元，同比增长494.1%。这说明，佰维存储这轮利润释放，并不只是报表层面的“修复”，而是经营质量也在同步改善。
再看2026年开年表现，节奏更快。公司披露，2026年1-2月预计实现营业收入40.0亿元至45.0亿元，同比增长340.0%至395.0%；预计归母净利润15.0亿元至18.0亿元，同比增加921.8%至1086.1%。
这组数据有两个直观信号。
第一，行业景气度仍在延续。公司在公告里把原因说得很直接：2026年存储行业迎来高度景气周期，AI算力与国产替代驱动DRAM、NAND价格持续上涨，行业供不应求，公司显著受益。
第二，公司不只是吃到了价格上行，还吃到了产品结构优化的红利。这一点在2025年年报里也有体现：一方面，行业复苏带动销量提升；另一方面，公司AI新兴端侧产品开始形成更强的收入贡献。
所以，若只把佰维这一轮业绩增长理解成“周期股弹性”，其实是不够的。更准确的说法应该是：周期景气给了斜率，产品升级给了厚度。
AI重塑需求，佰维卡位端侧
这一轮存储行情，表面看是价格上涨，底层看其实是AI正在重塑需求结构。
从行业端看，2026年一季度，一般型DRAM价格被TrendForce预测将继续上涨55%至60%，NAND Flash价格预期也被上修；与此同时，美光宣布HBM4进入量产，全球头部厂商都在把更多资源投向高端存储产品，这意味着供给并不会因为价格上涨就迅速释放出来。
更关键的是，AI带来的不是单点需求，而是全链条需求：云端训练需要高带宽、高容量，边缘和端侧设备则更强调低功耗、小尺寸、快响应。
这也意味着，未来真正能跑出来的公司，不一定只是拥有存储模组制造能力的公司，而是能把芯片设计、封装、测试、解决方案串起来，做出更贴合场景产品的公司。
而这恰恰是佰维近几年反复强调的方向。
公司2025年AI新兴端侧存储产品收入约17.5亿元，其中AI眼镜存储产品收入约9.6亿元，2023-2025年复合增长率高达378%。这个体量，放在多数A股存储公司里，已经不是“讲故事”的阶段，而是实打实进入报表的收入来源。
更值得看的是，佰维并不只是“卖得多”，而是已经先卡进了AI端侧的关键位置。根据公司披露，当前ePOP系列产品已经被Meta、Google、小米、阿里、小天才、Rokid、雷鸟创新等企业用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备。
另外，依据媒体公开信息，Meta正在扩大AI智能眼镜产能，公司为Meta AI智能眼镜提供ROM+RAM存储器芯片，是国内主力供应商之一。随着AI眼镜放量，公司与Meta等重点客户的合作还在继续深入。
这意味着，佰维已经不只是“能做存储”，而是已经进入了AI端侧最活跃的一批场景。
AI眼镜、智能手表等产品的共同特点是：空间更小、功耗更敏感、性能要求更高、产品迭代更快。对这类终端来说，存储器件不是简单“能用”就行，而是要在尺寸、能耗、性能和稳定性之间做更精细的平衡。
对一家存储公司来说，这种客户突破的意义很大。因为谁能先进入这些产品，谁就更容易在下一代端侧AI设备上获得先发优势。
公司也提到，AI端侧场景要求存储产品具备高性能、低功耗，未来竞争关键会从单纯固件优化，转向主控芯片设计、固件算法与先进封装能力的综合协同。
这句话其实已经点出了行业竞争的变化：过去拼价格，未来拼系统能力。
如果沿着这个逻辑继续看，佰维2025年研发费用达到6.3亿元，同比增长41.3%，并不是简单的费用抬升，而是在为下一阶段的产品结构升级打基础。
不只做“单一爆品公司”
市场容易先注意到AI眼镜，因为这是公司当下最亮眼的新增长点。但从公司披露的信息看，佰维的布局并不止于此。
年报显示，在智能移动领域，公司产品已进入OPPO、VIVO、荣耀、传音控股、摩托罗拉、HMD、ZTE、TCL等客户；
在PC领域，公司SSD产品已进入联想、小米、Acer、HP、华硕等厂商；
在企业级领域，公司产品已进入头部OEM厂商、AI服务器厂商及头部互联网企业核心供应链，并实现PCIe SSD、SATA SSD等产品批量供货；
在智能汽车领域，公司产品已进入20余家国内主流主机厂及核心Tier1供应商的供应链。
换句话说，佰维现在不是只在一个赛道里有存在感，而是在手机、穿戴、PC、服务器、汽车等多个场景同时推进客户突破。
这个信息很重要，因为它意味着公司并不是只在端侧押注，而是在同时向云端和企业级延伸。AI时代的数据流转，不会只发生在一个环节：训练在云、推理在边、交互在端。谁能覆盖更多场景，谁的收入天花板和客户黏性就更高。
其中一个值得注意的方向是智能汽车。公司在1月19日的投资者关系活动中表示，预计2026年智能汽车产品收入有望大幅提升。
手机、PC、服务器、汽车、穿戴，如果这些方向能够逐步打开，佰维的增长逻辑就不再只是“某个单品放量”，而更接近于一个平台型存储解决方案厂商的扩张路径。
行业为什么会持续景气
很多周期行业一涨价，市场第一个担心的问题就是：供给会不会很快上来？
放在存储行业，这个问题没那么容易成立。原因有两个：
一是高端产能正在向HBM和先进DRAM集中，传统DRAM、NAND和其他消费级产品的有效供给，反而受到挤压。TrendForce在2026年初的判断就是，一般型DRAM与NAND价格显著上行，背后就是服务器与AI需求拉动、供给偏紧以及原厂资源重新分配。
二是头部厂商这轮扩产并不激进。无论是行业媒体对三星、SK海力士审慎扩产的报道，还是市场对高端存储良率、洁净室建设周期的讨论，核心都指向一点：这轮供给释放，速度大概率跟不上AI需求增长速度。
而佰维这边，管理层在投资者关系活动中提到，公司积极备货，目前库存较为充足；同时与全球主要存储晶圆原厂继续签订LTA长期供应协议，北美客户也在帮助公司锁定原厂产能。
这就形成了一个相对有利的局面：行业供给偏紧，价格中枢上移；公司又提前通过长协和客户协同去锁资源。对存储公司而言，这种上游保障能力，很多时候和销售能力一样重要。
晶圆级先进封测，可能是佰维下一阶段最关键的一张牌
如果说AI端侧产品是眼下最容易被看到的增长点，那么晶圆级先进封测，可能是佰维未来几年最值得持续跟踪的能力建设。
市场上很多公司都能讲“先进封装”，但佰维的特殊之处在于，它并不是单纯去做封测代工，而是希望把“存储+封装+测试”的方案打通。
根据公司披露，公司围绕晶圆级先进封测规划了FOMS和CMC两大产品线，分别面向先进存储和存算融合方向，目前正按客户需求推进打样和验证。
从节奏上看，这件事已经不是PPT项目，而是在向商业化落地推进。
更关键的是它在AI时代的意义。
公司提到，该项目将帮助公司构建Bumping、RDL、Fan-out等晶圆级先进封装能力，为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案。
FOMS系列与CMC系列两大产品线中，FOMS-R工艺已用于超薄LPDDR产品，可应用于端侧AI手机，CMC的“2+8”方案可支持更大光罩尺寸，用于连接计算芯片及大容量存储。
翻译成更容易理解的话就是：
AI时代，存储正在从“独立器件”走向“更深度的系统集成部件”。
谁能更好地把存储和计算贴得更近，做得更薄、功耗更低、容量更大，谁就更容易在AI手机、AI PC、AR/VR眼镜、智能驾驶甚至更复杂的存算整合场景里拿到主动权。
这也是为什么风云君会认为，晶圆级先进封测对佰维的意义，不只是多了一条业务线，更像是在为公司争取一个更高的产业链位置。
佰维表示，相比单独提供存储解决方案或者单独提供先进封测服务，“存储+先进封测”的综合解决方案价值量会更高。
把上面的线索串起来，佰维这一轮增长，至少有三条线同时成立。
第一条线，是行业线。
AI驱动下，存储需求明显上行，DRAM、NAND价格上涨，高端产能偏紧，行业景气度仍在延续。
第二条线，是产品线。
公司已经在AI眼镜、智能穿戴、企业级存储、智能汽车等多个方向拿到客户突破，尤其AI新兴端侧产品开始形成有分量的收入贡献。
第三条线，是能力线。
公司持续加码芯片设计、固件算法、测试设备和晶圆级先进封测，希望把自己从“做存储的公司”，往“做高附加值存储解决方案的公司”上推。
风云君觉得，站在当下看佰维，最有意思的地方就在这里：
它已经不只是吃景气周期红利的公司，也不只是AI眼镜链条里的受益者，而是在尝试借这一轮AI浪潮，把自己向更高价值的产业位置挪一格。
这一步如果走成，佰维的故事就不只是“业绩反转”，它更可能变成一家在AI时代里，既懂存储产品，又懂封装集成，还懂场景定义的公司。
而这，恐怕比单纯的一次高增长，更值得看。
免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。
特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。
