蔚来2025年：迟到的首盈，含金量几何？_

来源：市值风云

主业整车毛利率提高，叠加费用压缩。

作者 | 小鑫

编辑 | 小白

成立11年、累计亏损超千亿，蔚来终于在2025年第四季度实现单季度盈利——净利润2.83亿元。

这一突破并非依赖补贴或资产出售，而是来自主业的真实改善：Q4整车毛利率从上年同期13.1%跃升至18.1%，产品结构升级与供应链降本共同驱动；与此同时，研发及销售费用大幅压缩，Q4研发支出同比腰斩44%。

另外，2025年全年蔚来交付32.6万辆电动车，同比增长近五成，三大品牌均创季度历史纪录。但全年净亏损仍达149亿元，蔚来的故事，才刚刚翻篇。

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